20220802-光大证券-汽车和汽车零部件新势力销量跟踪报告_7月销量环比回落_2H22E新车提振爬坡前景_4页_539kb

行业研究总结：7月销量环比回落，2H22E新车提振爬坡前景

核心内容

2022年7月，新势力汽车销量出现环比显著回落，但部分企业仍保持同比增长。整体来看，新能源汽车市场在政策支持下展现出较强的复苏潜力，2H22E（下半年）新车上市将有望推动销量回升。

主要观点

1. 7月销量表现

• 小鹏汽车：7月交付量同比 +43.3%，环比 -24.7%，达11,524辆。其中，P7交付量同比 +5.7%，环比 -20.5%，为6,397辆（占比约55.5%）；G3/G3i交付量同比 -23.5%，环比 -8.1%，为1,519辆（占比约13.2%）；P5交付量环比 -35.5%，为3,608辆（占比约31.3%）。
• 理想汽车：7月交付量同比 +21.3%，环比 -20.0%，达10,422辆。
• 蔚来汽车：7月交付量同比 +26.7%，环比 -22.4%，达10,052辆。

7月销量低于预期，主要受以下因素影响：

• 淡季叠加部分省市新能源车补贴到期；
• 新车型改款（如蔚来“866”、理想One、小鹏P7）导致现有车型竞争力下降；
• 产能与供应链风险。

2. 新车型上市提振销量前景

• 交付周期缩短：当前蔚来、小鹏、理想的交付周期分别为8周、4-14周、4-5周，相比6月有所缩短，但整体仍显示新增订单趋势放缓。
• 2H22E新车上市：蔚来ES7/ET5、理想L9、小鹏G9将陆续开启交付，预计可提振终端需求。
• 销量爬坡预期：9-10月份至年底销量有望爬坡，主要依赖产能提升与供应链优化。

3. 政策红利期

• 购置税减免政策延续：7月29日国常会明确新能源汽车购置税减免政策延续，配合国家“盘活存量，拉动增量”的政策指引，预计中高端新能源汽车购买主力的增换购需求将进一步释放。
• 中央与地方政策支持：2022年7月中央及地方频出利好政策，表明国家拉动汽车消费的决心，新能源汽车销量或将再度走强。
• 投资建议：持续看好2H22E政策利好驱动下的销量爬坡趋势。

关键信息

推荐标的

• 整车：推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车。
• 零部件：推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。

风险提示

• 政策波动；
• 产能、供应链等不及预期；
• 原材料价格上涨；
• 行业需求不及预期；
• 车型上市与爬坡不及预期；
• 成本费用控制不及预期；
• 市场/金融风险。

估值与评级

• 投资评级：买入。
• 评级说明：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 基准指数：A股主板基准为沪深300指数，港股基准为恒生指数。

分析师声明

本报告由分析师倪昱婧（CFA）撰写，执业证书编号：S0930515090002。分析基于合法合规信息，独立、客观，不与报酬直接或间接挂钩。

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附图说明

• 图1-8：展示了特斯拉、蔚来、理想、小鹏在2Q19-2Q22期间的交付量、收入与毛利率变化趋势。
• 行业及公司评级体系：详细说明了不同投资评级的标准与基准指数。

总结

7月新势力汽车销量环比下滑，但2H22E新车上市有望提振市场信心，推动销量爬坡。政策支持、车型更新、产能提升及供应链优化将共同驱动新能源汽车市场复苏。建议关注特斯拉、福耀玻璃、伯特利等标的，同时警惕政策波动、供应链风险等潜在因素。