20220902-光大证券-汽车和汽车零部件新势力销量跟踪报告_8月交付量表现不一_9月新车提振拉动交付量改善_4页_652kb

行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于2022年8月新势力汽车交付量表现，并展望9月及第四季度（4Q22E）的交付趋势。同时，对新能源汽车行业政策、市场前景及投资建议进行了分析。

主要观点

8月交付量表现不一

• 蔚来：8月交付量同比增长81.6%，环比增长6.2%，达到10,677辆，为2021年6月以来首次单月交付领跑蔚小理。
• 小鹏：8月交付量同比增长32.8%，但环比下降16.9%，为9,578辆。其中，P7交付量同比下降6.8%（5,745辆，占比约60.0%），G3/G3i同比下降24.0%（1,155辆，占比约12.1%），P5同比下降25.8%（2,678辆，占比约28.0%）。
• 理想：8月交付量同比下降51.5%，环比下降56.1%，为4,571辆。主要原因包括理想ONE即将换代（预计11月L8上市交付）以及与L9用户重叠的影响。

9月新车交付带动4Q22E交付量改善

• 新车交付周期缩短，理想L9、蔚来ET5、小鹏G9将在9月开启交付，预计将带动第四季度交付量进一步提升。
• 预计产能和供应链将成为2H22E销量爬坡的关键因素。

政策利好推动行业增长

• 新能源汽车购置税减免政策将延续至2023年底，有助于提振消费信心，推动销量增长。
• 国家“盘活存量，拉动增量”的政策长期指引下，中高端新能源汽车增换购群体需求将有效释放。

关键信息

投资建议

• 整车推荐：特斯拉（买入），建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车。
• 零部件推荐：福耀玻璃（买入），建议关注伯特利、德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。

风险提示

• 政策波动
• 产能、供应链等不及预期
• 原材料价格上涨
• 行业需求不及预期
• 车型上市与爬坡不及预期
• 成本费用控制不及预期
• 市场/金融风险

数据概览

2022年8月新势力交付情况

交付周期

• 蔚来：约8周
• 小鹏：5-8周
• 理想：ONE约2-4周，L9约12周（对比7月分别为4-5周、7-14周、约5周）

估值与评级

行业及公司评级体系

投资评级

• 特斯拉：买入
• 福耀玻璃：买入
• 伯特利：买入

附录

图表引用

• 图1：2Q19-2Q22特斯拉全球交付量
• 图2：1Q19-2Q22特斯拉汽车收入与汽车业务毛利率
• 图3：2020/8-2022/8蔚来交付量
• 图4：1Q19-1Q22蔚来汽车收入与汽车业务毛利率
• 图5：2020/8—2022/8理想交付量
• 图6：2Q20-2Q22理想汽车收入与汽车业务毛利率
• 图7：2020/8-2022/8小鹏交付量
• 图8：2Q19-2Q22小鹏汽车收入与汽车业务毛利率

资料来源

• Wind
• 光大证券研究所预测
• 公司公告

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