电力设备新能源行业电改系列专题报告（9）：广东2017售电市场回顾，大规则下的舞蹈-20180105-浙商证券-18页-2mb

电力设备新能源行业：广东2017售电市场回顾与分析

核心内容概述

2017年广东售电市场在电力体制改革背景下经历了显著变化，全年售电成交量突破千亿度，反映出市场逐步开放和交易机制的完善。售电公司与用户之间的分成比例约为2:8，表明售电公司仅能获取有限收益，而用户则成为主要受益方。与此同时，电力交易规则的调整与优化，使得市场更接近还原电力的商品属性，推动电力价格反映供需和成本变化，为电力市场发展奠定基础。

主要观点

1. 电力体制改革持续推进

• 2015年发布的“9号文”标志着新一轮电力体制改革的启动，其核心目标是推动电力市场化，促进发电、输电、售电环节的公平竞争。
• 2017年初，国家发改委与能源局下发《电力中长期交易基本规则（暂行）》，为全国电力交易提供了操作性指导。
• 广东作为售电市场改革的先行者，逐步完善交易规则，包括引入统一边际价格出清机制、偏差结算制度等。

2. 售电市场规则调整与影响

• 广东售电市场采用“双边协商+集中竞价”交易模式，年度长协电量占比达75%左右，月度集中竞价交易电量约319.58亿度。
• 统一出清机制有效反映供需关系，但初期因供需失衡导致价差偏低，后通过规则调整趋于理性。
• 偏差结算机制的引入，使得售电公司与用户之间的结算更透明，且对超量或欠量用电进行考核。

3. 电力市场发展与电改红利

• 电力用户是电改的最大受益者，通过市场交易可获得更优惠的电价和更优质的电力服务。
• 具有优质发电资产的电力运营商在公平竞争机制下有望脱颖而出，获取更多市场份额。
• 售电公司业务模式需从单纯依赖报价策略转向提供多元化服务，如节能服务、负荷优化等，以提升竞争力。

4. 售电市场发展趋势与投资建议

• 随着电力市场化进程的加快，电力交易规模持续扩大，预计2018年广东直购电规模将达1300亿-1500亿千瓦时。
• 售电公司之间的竞争加剧，市场集中度较高，多数售电商仍依赖传统报价策略，缺乏差异化服务。
• 投资建议关注具备发电背景、深度布局用电服务和增量服务的公司，如智光电气、粤电力A、深圳能源等。

关键信息

• 2017年广东售电市场成交量：全年售电成交量突破千亿度，其中年度长协电量837.05亿度，月度竞价交易电量319.58亿度。
• 成交价差变化：年度长协成交价差为-0.0645元/度，月度竞价价差为-0.069元/度，较2016年有所收窄。
• 市场参与者：2017年广东售电市场共有60家发电企业、82家售电公司、6家电力用户参与。
• 交易机制：采用统一边际价格出清机制，对价差进行偏差考核，以促进公平竞争。
• 市场结构：售电公司数量在2017年底达到355家，市场份额集中于少数具有发电资源和客户资源的售电公司，如华润电力、深圳能源等。
• 2018年市场展望：预计广东双边协商交易规模为1000亿千瓦时，直购电规模有望达到1300亿-1500亿千瓦时。

投资建议

• 短期受益者：电力用户，因电价下降和优质服务获取。
• 长期受益者：具有优质发电资产和多元服务能力的电力运营商及售电商，如粤电力A、深圳能源、智光电气等。
• 关注重点：售电公司需从传统报价模式向增值服务转型，以适应市场变化。

风险提示

• 电改推进或不达预期；
• 政策落实或不达预期；
• 广东售电模式可能面临调整；
• 售电商业务模式单一，市场竞争加剧。

行业评级

• 电力设备与新能源行业：看好

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附录与图表说明

• 附录I：2017年广东电力市场双边协商交易发电侧成交明细统计，显示主要发电企业及成交电量。
• 附录Ⅱ：2017年广东直购电竞争市场售电公司份额统计，显示各月度市场份额分布。
• 图表目录：包含多个图表，展示广东售电市场成交量、价差走势、交易流程及市场结构等信息。

投资评级说明

• 以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级分为看好、中性、看淡，分别对应行业指数表现相对于沪深300指数的涨跌幅。

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