20180105-浙商证券-电改系列专题报告（9）_广东2017售电市场回顾_大规则下的舞蹈_18页_1mb

电力设备新能源行业：广东2017售电市场回顾

核心内容概述

2017年广东售电市场在电力体制改革背景下经历了显著变化，全年售电成交量突破千亿度，市场规则逐步完善，反映出电改的持续推进和市场机制的优化。尽管售电商的业务模式仍以报价策略为主，但市场整体呈现多元化竞争态势，电力价格逐步市场化，电力商品属性逐步体现。

主要观点

• 电改趋势明确：2015年“9号文”启动电力体制改革，目标在于还原电力商品属性，推动电力市场化交易，优化电源结构，提升资源配置效率。
• 广东售电市场先行：广东售电市场自2016年起率先实行月度竞价交易，2017年交易规则进一步完善，包括统一出清价格机制、偏差结算制度等。
• 市场参与主体增多：2017年广东售电市场参与主体数量大幅增长，售电公司数量达到355家，电力用户数量也大幅增加，市场活跃度显著提升。
• 成交价差收窄：年度长协成交价差为-0.0645元/度，月度竞价价差为-0.069元/度，较2016年有所缓和，但整体仍处于让利阶段。
• 优质电力运营商受益：具有优质发电资产的电力运营商在公平竞争中更具优势，有望在电改中获取更多市场份额。
• 售电商模式待升级：当前售电商主要依赖报价策略获取电量，未来需通过提供增量服务提升竞争力。

关键信息

售电市场交易情况

• 2017年总成交电量：837.05亿度（年度长协） + 319.58亿度（月度竞价） = 1156.63亿度
• 年度长协占比：约75%
• 月度竞价价差：-0.069元/度
• 售电公司与用户分成比例：约2:8
• 售电公司数量：2017年底达355家，较2016年增加158家
• 售电公司市场份额：前七名售电公司合计占据53.6%市场份额

交易规则变化

• 统一边际价格出清机制：从2017年1月起，广东售电市场采用统一出清机制，以供需曲线交点作为结算价格。
• 偏差结算制度：2017年实行偏差结算，允许±2%的偏差范围，超出部分按2-3倍价差进行考核。
• 规则调整：为缓解供需矛盾，广东电力交易中心对4月份交易规则进行了调整，限制部分电量的报价影响。

电改影响与受益方

• 电力用户：是电改的直接受益者，能够以更低价格获得电力服务。
• 优质发电企业：在公平竞争中占据优势，能够获取更多发电份额。
• 售电公司：需提升服务能力和市场适应能力，单纯依靠报价策略难以持续发展。
• 政策导向：电改推动电力市场化交易，优化电源结构，促进清洁能源发展。

投资建议

• 关注标的：建议关注具有发电背景、深度布局用电服务、节能服务的售电公司，如智光电气、粤电力A、深圳能源等。
• 市场趋势：随着电改深入，售电市场将更加规范，优质企业将脱颖而出。

风险提示

• 政策执行风险：电改推进可能不达预期，售电市场规则可能调整。
• 市场竞争加剧：售电商业务模式单一，市场竞争日趋激烈。
• 市场不确定性：广东售电模式能否复制至其他地区存在不确定性。

行业评级

• 电力设备与新能源行业：看好

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