20210205-西南证券-医药行业2021年2月投资月报_业绩是_王道_创新+自主消费_是核心主线_79页_7mb

医药行业2021年2月投资月报总结

核心内容

1. 行业整体表现

• 2021年1月，申万医药指数上涨0.53%，跑输沪深300指数约2.17个百分点，行业排名12。
• 医药行业PE（TTM）为46倍，接近过去十年中位数水平。
• 相对全部A股溢价率为138%，相对剔除银行后全部A股溢价率为72%，相对沪深300溢价率为189%。
• 子行业表现：医疗服务涨幅最大（11.9%），化学制剂跌幅最大（-8.1%）。

2. 业绩与投资逻辑

• 业绩是“王道”，2021年1月申万医药板块212家公司发布业绩预告，其中107家公司业绩增速超过50%。
• 重点覆盖的56家公司中，14家全年业绩增速预计超过50%，10家增速在30%-50%之间，10家同比下滑。
• 重点推荐板块：
  • 创新主线：创新药（恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、贝达药业等）、CXO（药明康德、泰格医药、凯莱英等）、创新疫苗（康泰生物、智飞生物等）、创新器械（迈瑞医疗、健帆生物等）、创新模式（大参林、一心堂等）、创新检测（华大基因、金域医学等）。
  • 自主消费主线：自费生物药（长春高新、我武生物）、血制品（卫光生物、双林生物、华兰生物）、中药消费品（片仔癀、云南白药）、医美（爱美客、华熙生物）、连锁医疗服务（通策医疗、爱尔眼科等）。

3. 组合推荐

• 稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、长春高新、我武生物、康泰生物、智飞生物、片仔癀、通策医疗、爱美客。
• 弹性组合：君实生物、卫光生物、双林生物、大参林、金域医学、博腾股份、凯莱英、健帆生物、南微医学、美年健康。

4. 个股表现

• 涨幅前十：C药易购（+127.8%）、万泰生物（+60.8%）、美迪西（+55.7%）、昭衍新药（+41.1%）、英科医疗（+39.3%）、浩欧博（+35.6%）、欧普康视（+34.4%）、佰仁医疗（+33.3%）、明德生物（+30.4%）、华熙生物（+27.1%）。
• 跌幅前十：未名医药（-37.8%）、英特集团（-34.9%）、正川股份（-31.7%）、东方生物（-29.4%）、海南海药（-28.7%）、华海药业（-27.5%）、光正眼科（-26.1%）、众生药业（-25.4%）、济民制药（-25.1%）、博晖创新（-24.8%）。

5. 基金持仓分析

• 公募基金持仓：2020Q4医药总持仓占比13.3%，环比下降0.9个百分点。
• 外资持仓：2020年12月外资持股市值达2821亿元，比三季度增加488亿元。
• 持仓变化：
  • 增持：药明康德（+127家）、长春高新（+118家）、恒瑞医药（+96家）、金域医学（+75家）、泰格医药（+72家）。
  • 减持：康泰生物（-38家）、华兰生物（-99家）、沃森生物（-88家）等。
• 持仓占比：
  • 自由流通股占比前五：迈瑞医疗（22.8%）、长春高新（20.4%）、健帆生物（20.0%）、通策医疗（17.6%）、博腾股份（17.5%）。
  • 总股本占比前五：长春高新（17.9%）、通策医疗（17.6%）、康德莱（14.9%）、凯莱英（14.7%）、博腾股份（14.4%）。

主要观点

• 业绩驱动：2021年1月医药行业整体表现受业绩影响较大，业绩增速高的公司表现优于行业。
• 流动性影响：尽管短期流动性收紧，但公募基金规模创新高，且医药行业业绩确定性强，无需过度担忧。
• 行业主线：中长期看好“创新”和“自主消费”两条主线，其中创新药、CXO、疫苗、器械、医美、连锁药店等板块具备较强增长潜力。
• 政策影响：新冠疫情对医药行业影响深远，疫苗接种将带动相关需求回暖，同时医改政策对行业影响需持续跟踪。
• 市场情绪：1月前期受业绩推动板块上涨，但最后一周因流动性收紧回调，建议关注业绩确定性强的龙头股。

关键信息

• 行业估值：医药行业PE（TTM）为46倍，相对沪深300溢价率189%。
• 子行业分化：医疗服务和生物制品估值较高，化学制剂估值较低。
• 公募基金持仓：药明康德、迈瑞医疗、长春高新等公司持仓增加，部分企业如康泰生物、华兰生物等持仓减少。
• 2021年展望：随着疫苗接种推进和行业需求回暖，建议持续关注业绩确定性强的创新和自主消费板块。
• 风险提示：包括药品降价预期、医改政策执行进度低于预期、研发失败等风险。

结构清晰总结

1. 行业整体表现

• 医药行业1月表现一般，跑输沪深300。
• 估值水平处于中游偏上，溢价率较高。
• 业绩驱动为主，创新和自主消费是核心主线。

2. 子行业表现

• 医疗服务：表现最佳，PE（TTM）达135倍。
• 化学制剂：表现最差，PE（TTM）为59倍。
• 生物制品：PE（TTM）为59倍，环比有所下降。
• 中药和医药商业：PE（TTM）相对较低，分别为30倍和22倍。

3. 个股表现

• 涨幅前十主要集中在创新药、CXO、医美等板块。
• 跌幅前十多为传统医药企业，受政策和市场环境影响较大。

4. 基金持仓分析

• 公募基金持仓占比略有下降，但整体规模上升。
• 外资持股市值显著增加，显示对医药行业的持续信心。
• 药明康德、迈瑞医疗、长春高新等公司获得较多基金增持，部分企业如康泰生物、华兰生物等减持。

5. 投资策略

• 稳健组合：关注业绩稳定、估值合理的龙头股。
• 弹性组合：关注业绩增长潜力大的企业，如卫光生物、双林生物等。

6. 风险提示

• 药品降价预期风险。
• 医改政策执行进度低于预期风险。
• 研发失败风险。

7. 未来展望

• 随着疫苗接种推进，医药需求有望回暖。
• 政策变化对行业影响较大，需持续关注。
• 创新和自主消费仍是长期投资主线，建议持续布局相关企业。