20231030-东吴证券-迈为股份-300751.SZ-2023年三季报点评_费用前置影响Q3利润_看好HJT放量后的规模效应_6页_538kb

迈为股份2023年三季报点评总结

营收与利润表现

• 2023年前三季度营收同比增长69%，净利润同比增长4%。
• Q3单季营收同比增长78%，环比增长31%，净利润同比下降1%，环比增长42%，主要由于费用前置导致收入确认错配。

盈利能力分析

• 2023年前三季度毛利率同比下降61%，净利率同比下降90%。
• Q3单季毛利率环比上升5%，净利率环比上升14%，显示盈利能力环比有所修复。

财务状况

• 存货同比增长171%，合同负债同比增长120%，经营活动现金流净额同比下降23%。
• 存在生产支出较多的压力，但仍表明业绩增长有支撑。

市场竞争力

• 公司具备HJT电池设备整线供应能力，市场份额高，预计2023年新签订单超70%，2024年潜在订单增长90%。
• 支撑因素包括HJT加速扩产和泛半导体布局，风险包括下游需求不及预期。

盈利预测与评级

• 2023-2025年归母净利润预测调整为10.82亿/19.56亿/30.38亿元，对应PE分别为32/18/11倍。
• 维持“买入”评级，看好长期成长空间。

风险提示

• 下游光伏设备扩产可能不及预期。
• 新产品拓展进度低于预期。