20211215-浙商证券-迈为股份-300751.SZ-迈为股份点评_28亿定增完成_扩产HJT设备_重要HJT电池厂商明阳智能获配_5页_582kb

迈为股份（300751）总结

核心内容

迈为股份于2021年12月15日完成28亿元定增，主要用于扩产异质结（HJT）设备。此次定增中，下游重要HJT电池厂商明阳智能获配1亿元。公司已实现HJT整线设备供应能力，并推出第三代600MW产能异质结设备，与多家头部企业合作，已获GW级订单。

主要观点

1. HJT设备行业前景广阔

• 市场空间：预计2025年HJT设备市场空间将达419亿元，2020-2025年复合年增长率（CAGR）为80%。
• 行业潜力：若净利率保持20%，给予25倍PE，HJT设备行业合理总市值可达2000亿元。
• 公司地位：公司作为HJT设备领先者，具备“先发优势”和“整线供应能力”，未来有望占据超50%的市场份额，市值有望突破1000亿元。

2. 半导体设备业务进展显著

• 订单情况：公司已获得长电科技、三安光电等企业的半导体晶圆激光开槽设备订单，并与其他五家企业签订试用订单。
• 技术实力：公司是国内首家为长电科技等企业供应半导体晶圆激光开槽设备的制造商，且已研发完成半导体晶圆激光改质切割设备。
• 市场空间：当前晶圆切割、减薄等设备主要由日本DISCO垄断，国内市场空间超20亿元。

3. 财务表现与盈利预测

• 财务数据：2021年预计实现营业收入37.4亿元，归母净利润6.01亿元，同比增长52%。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为6/8.8/13亿元，同比增长分别为52%、46%、48%。
• 估值：对应PE分别为125/85/58倍，维持“买入”评级。

关键信息

定增完成情况

• 发行价格：645元/股，基于发行定价基准日前20个交易日均价的94%。
• 参与机构：包括明阳智能、工银瑞信、泰康资产、博时基金、睿远基金、高盛、摩根士丹利、UBS等。
• 产能提升：达产后可实现年产PECVD、PVD及自动化设备各40套，预计年销售收入达60亿元，净利润8.9亿元。

财务摘要

股票投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥727.00
• 投资评级说明：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：涨幅在10%~20%之间
  • 中性：涨幅在-10%~10%之间
  • 减持：涨幅低于-10%

风险提示

• 异质结电池推进速度不达预期
• 光伏需求不及预期
• 下游扩产不及预期

盈利预测与估值

附录：HJT设备市场空间预测

公司未来展望

迈为股份在光伏与半导体设备领域展现出强劲的发展势头，未来5年有望实现持续高增长。公司凭借在HJT设备领域的领先技术与市场地位，以及在半导体设备方面的突破，具备良好的成长性和投资价值。