20230512-太平洋-迈为股份-300751.SZ-HJT设备龙头_持续推进HJT降本增效_5页_1mb

HJT设备龙头迈为股份分析报告总结

迈为股份（股票代码300751）报告期内业绩高增长，聚焦HJT设备领域，持续推进降本增效。2022年实现营业收入4148亿元，同比增长3401%；归母净利润862亿元，同比增长3409%。2023年一季度营业收入1151亿元，同比增长3864%，但归母净利润221亿元，同比增长2280%，盈利能力短期因HJT产线改造影响，毛利率下滑428个百分点，后续随设备完善预计改善。费用率方面，一季度销售、管理和研发费用率分别增加216、减少121和减少138个百分点，部分源于新员工增长，预计规模效应下盈利能力提升。

HJT技术产业化加速推进，今年双面微晶、薄片化、银包铜、反光膜等进入量产，铜电镀和0BB将进入中试，预计2023年产业化规模达50-60GW。公司异质结电池量产效率有望超过255%，2023年Q3有望与P型技术持平。行业订单充足，2023年一季度存货和合同负债同比大幅增长，手握安徽华晟、金刚羿德、信实工业等大订单，印证光伏高景气度。

盈利预测显示，2023-2025年营业收入分别为7274亿元、10234亿元、14407亿元，归母净利润分别为1421亿元、2019亿元、2891亿元，PE分别为33倍、23倍、16倍。维持“买入”评级。

主要风险包括新产品推广不及预期、下游需求不足、同业竞争格局恶化等。