20181112-光大证券-建材周报2018年第36期_供需格局较好_水泥行业高景气__17页_1mb

水泥行业高景气与建材周报分析

核心内容概述

本报告为2018年第36期建材行业周报，主要分析了水泥、玻璃、玻纤、PVC、沥青、PP-R等建材子行业的市场表现及未来趋势，同时提供了行业观点、风险提示和重点公司推荐。

主要观点

水泥行业

• 高景气延续：进入旺季后，工程赶工需求旺盛，水泥价格持续上涨，全国水泥均价创历史新高。
• 供需格局良好：受错峰生产、环保限产和库存低位等因素影响，供应偏紧，推动价格上涨。
• 区域差异显著：南方地区水泥价格涨幅较大，北方地区则相对稳定，南强北弱格局持续。
• 政策监管趋严：水泥新增产能和产能异地置换受到严格监管，供给端紧约束延续。
• 投资建议：推荐配置华新水泥和海螺水泥，优选万年青，关注福建水泥、塔牌集团和港股华润水泥控股。

玻璃及新型建材

• 玻璃价格下跌：受北方库存高企和成本上升影响，玻璃价格持续下跌，南方市场受冲击加大。
• 玻纤市场稳定：价格略有下跌，但市场集中度高，龙头企业如中国巨石盈利能力持续提升。
• PVC价格下跌：本周价格环比下跌92元/吨，累计均价同比上涨4.1%。
• 沥青价格稳定：累计均价同比上涨24.0%，但本周价格基本稳定。
• PP-R价格平稳：累计均价同比上涨4.2%，价格稳定。

关键信息

行情回顾

• 建筑材料申万一级行业指数上涨4.77%，水泥制造板块涨幅最大，达5.71%。
• 沪深300指数上涨1.84%，玻璃制造指数上涨1.18%，其他建材指数上涨4.74%。

水泥价格情况

• 全国均价：18年11月全国水泥均价（不含税）为381.1元/吨，累计同比增长22.2%。
• 区域表现：
  • 华东：水泥均价544元/吨，涨幅33.69%，是涨幅最大的区域。
  • 中南：水泥均价516.67元/吨，涨幅33.52%。
  • 西南：水泥均价440元/吨，涨幅26.3%。
  • 东南：水泥均价480元/吨，涨幅27.02%。
  • 西北：水泥均价431元/吨，涨幅8.1%。
  • 东北：水泥均价375元/吨，涨幅16.3%。

水泥供需分析

• 需求端：工程赶工需求旺盛，尤其在南方地区，需求稳定。
• 供应端：错峰生产、环保限产导致供应偏紧，尤其在江西、福建、湖南、湖北、海南和陕西等地。
• 成本端：煤炭价格持续上涨，但水泥企业成本消化能力较强。

玻璃市场分析

• 价格下跌：本周国内浮法玻璃价格下跌，北方库存压力大，南方市场受冲击加剧。
• 成本上升：纯碱及天然气价格上涨，成本压力加大，导致玻璃利润收窄。
• 库存情况：北方库存仍较高，南方库存较低，厂家积极降库。

新型建材市场

• 沥青：价格稳定，累计均价同比上涨24.4%。
• PP-R：价格稳定，累计均价同比上涨4.4%。
• PVC：价格下跌，累计均价同比上涨4.0%。
• 玻纤：价格略有下跌，但市场集中度高，龙头企业盈利能力提升。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资和房地产投资增速持续下降，可能对行业需求造成影响。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升，压缩企业利润空间。

行业重点公司推荐

结论

水泥行业在2018年11月表现强劲，价格持续上涨，主要受益于旺季需求、错峰限产和环保政策带来的供应紧张。玻璃及部分新型建材则面临价格下跌和成本上升的压力，市场前景较为悲观。分析师建议重点关注水泥行业，尤其是南方地区的龙头企业，同时推荐业绩增长快且估值较低的新型建材公司。整体来看，行业仍存在一定的投资机会，但需警惕宏观经济下行和成本上升带来的风险。