20230829-国联证券-安达维尔-300719.SZ-Q2业绩承压_防务项目逐步交付_3页_301kb

安达维尔公司2023年半年报总结

财务表现概况

• 2023年上半年公司实现营收231亿元，同比增长2392%，但归母净利润为-0.04亿元，同比下降2934.2%；Q2单季营收131亿元，同比增464%，归母净利润负值，同比降幅129.03%。

业务分析

• 机载设备业务营收113亿元，同比增长50.97%；航空维修业务营收7.1亿元，同比增长24.83%；测控设备研制业务营收0.29亿元，同比下降33.05%；技术服务及其他业务营收1.7亿元，同比增长32.81%。
• 民航业务受益于市场复苏，维修业务增长显著，防务项目逐步交付，有望推动业绩改善。

市场策略与费用

• 公司加大市场开拓力度，报告期内销售费用0.13亿元（增271.1%），管理费用0.65亿元（增137.1%），主要由于人才补充和业务拓展。
• 合同负债增至0.23亿元，较期初增长35.29%，预计下半年重点项目交付将恢复盈利能力。

未来展望与评级

• 预测2023-2025年营业收入分别为632亿元（+53.13%）、817亿元（+29.26%）、1003亿元（+22.82%）；归母净利润分别为0.48亿元（+205.37%）、0.65亿元（+34.27%）、0.82亿元（+26.16%）。
• 维持“增持”评级，目标价1280元/股（基于2024年400倍PS估值），风险包括订单进度延迟和竞争加剧。

风险提示

• 可能面临下游需求不及预期和国内民航维修市场竞争加剧的风险。