20230418-国联证券-安达维尔-300719.SZ-2022年业绩不及预期_重大防务项目进度滞后_3页_401kb

安达维尔（300719）国防军工行业2022年年报点评总结如下。2022年，公司收入同比下降132.3%至412亿元，归母净利润亏损0.46亿元，同比下降539.45%，主要因防务业务重点型号项目招标延迟和合同滞后，导致收入及利润大幅下降。各业务表现：机载设备业务收入同比降48.64%，航空维修业务增长118.0%，测控设备研制和技术服务及其他业务亦有增长。

尽管面临挑战，公司新产品和新项目持续推进，如直升机伴随保障系统和国内首个航空厨房插件产品取得证书，预计2023年随防务订单落地，业绩开始恢复。财务预测显示，2023-2025年营业收入预计为632亿、817亿、1003亿元，增长率分别为53.13%、29.26%、22.82%。归母净利润预计为-0.48亿、0.64亿、0.81亿元，对应增速205.06%、33.54%、25.97%，三年复合增长率40.57%。维持“增持”评级，2023年目标价12.35元，对应65倍市盈率。

风险包括下游订单延误和民航维修竞争加剧。