20210614-国信期货-有色（铜铝）周报_抛储缓和结构紧缺_有色短期宽幅震荡_42页_3mb

有色市场周报总结

核心内容概览

本报告围绕2021年有色金属市场，尤其是铜和铝市场，分析了国内外供需格局、政策调控、市场情绪及未来发展趋势。报告指出，有色金属市场在政策调控与市场波动中呈现短期宽幅震荡趋势，同时长期来看，新能源、新基建等新兴领域对铜铝消费具有巨大潜力。

主要观点与关键信息

1. 抛储政策对市场的影响

• 抛储背景：2021年6月，市场传闻国内将抛储铜、铝、锌，后于6月10日落地，对市场产生明显影响。
• 抛储方式：以缓释方式每月月底投放至终端市场，主要面向中大型终端企业，对现货供应和期现货结构形成压力。
• 市场反应：短期价格和升贴水将受到实体补库存支撑减弱的影响，投资者应保持理性，注意控制仓位，避免追涨杀跌。

2. 宏观环境与市场风格切换

• 大国博弈：全球化遭遇逆流，产业链面临保护主义威胁，新兴产业展开“军备竞赛”。
• 货币政策：负利率时代与全球资产配置荒背景下，市场资金更倾向于关注有色金属等“抗货币超发”、“抗通货再膨胀”的资产。
• 经济复苏：2020-2021年全球经济复苏预期增强，推动有色金属价格强势上涨。

3. 铜市场分析

3.1 供需格局

• 铜产业链处于供需紧平衡状态，供应弹性远小于需求弹性。
• 全球库存处于历史低位，累库速度较缓，预计再度去库。

3.2 供应端影响

• 南美地区作为最大铜矿产区，受疫情影响严重，对全球供应构成压力。
• 中国铜冶炼利润依赖硫酸补贴，显示国内供应结构的脆弱性。

3.3 消费端驱动

• 新能源、新基建及电气化趋势推动铜需求增长。
• 中国铜消费达峰预测在2025-2030年，基于工业化国家经验。

3.4 未来趋势

• 铜消费增长将逐步放缓，但内需潜力依然巨大。
• 铜价作为全球经济复苏晴雨表，具备上涨空间和动力。

铝市场分析

1. 产能与政策调控

• 产能天花板：中国铝行业在“十四五”期间产能调整基本完成，形成天花板。
• 双碳政策：推动铝行业绿色低碳转型，预计2025年前实现碳达峰。
• 产能转移：产能向清洁能源地区转移，造成结构性错配。

2. 供给压力与市场波动

• 2021年铝行业新增产能显著，但增速放缓，供给压力依然存在。
• 产能开停和检修对市场影响较大，需密切关注。
• 海外铝新增复苏，但规模和节奏慢于中国。

3. 消费端趋势

• 铝消费将向新能源、新基建及提高人民生活水平的领域转移。
• 中国作为全球最大电动汽车市场，推动铝消费增长。
• 铝消费达峰时间预测在2025-2030年之间。

4. 产业链与政策影响

• 铝土矿资源受国内政策影响较大，如山西非煤地下矿山停产对铝土矿供应影响有限。
• 政府工作报告显示，2021年铝行业将注重产能优化、能耗降低及环保治理。

未来展望与建议

• 短期策略：投资者应关注抛储对期现货结构和升贴水的影响，以宽幅震荡思路应对，控制仓位、防范风险。
• 长期趋势：铜铝消费将在新能源、新基建等驱动下保持增长，但增速逐步放缓，需关注结构性调整与绿色转型。
• 政策导向：双碳政策、产能调控、环保要求将深刻影响铝行业，推动其向低碳、高效方向发展。

重点数据与图表

总结

2021年有色金属市场在政策调控与市场情绪交织下呈现震荡走势，铜铝消费受新能源、新基建及政策驱动保持增长，但面临供应紧张与结构性调整压力。投资者应关注政策动向和市场供需变化，合理配置仓位，把握长期趋势，避免短期情绪化操作。