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高位宽幅震荡，核心取决天气 —— 2021年6月农产品市场分析总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所农产品组王真军撰写，分析了2021年6月全球大豆及豆粕市场的行情回顾、产业格局以及未来走势和策略应对。报告指出，当前市场主要受天气因素影响，美豆价格呈现高位宽幅震荡，核心在于产量预期的变化。

一、行情回顾

美豆市场

• 走势回顾：5月中下旬CBOT大豆价格下跌，交易播种进度快、生长天气良好。
• 天气风险升水：5月底至6月初，市场交易天气风险升水，表明天气不确定性对价格有显著影响。
• 当前价格：1350一线为当前预期下的均衡价格，估值略高。

豆粕市场

• 跟随成本端：豆粕价格跟随大豆成本端波动，国内供需无定价权，仅影响基差或相对强弱。
• 季节性累库：国内大豆豆粕市场在6-7月阶段性呈现宽松，8-9月需关注后期库存变化。

二、产业大格局

供给格局

• 全球扩产周期：全球大豆产业仍处于扩产能周期，利润是主要驱动力。
• 单产提升：随着科技发展，单产整体呈上升趋势，除非遭遇极端天气导致减产。

需求格局

• 刚性增长：全球大豆需求处于刚性增长周期，中国是主要需求方。
• 需求增幅见顶：报告倾向于中期中国需求阶段性增幅见顶，对市场影响减弱。

三、未来演绎及策略应对

美豆面积与单产

• 面积预期：21/22年度美豆面积已预期至87,600千英亩，略低于历史最高水平。
• 关键节点：6月30日是美豆面积报告的关键时间点，市场将关注其数据。
• 单产决定因素：后期生长天气，尤其是8月天气，是影响单产的核心变量。

库存与供需平衡

• 库存消费比：当前美豆库存消费比为3.5%，略高于均衡水平。
• 库存动态调整：库存消费比月度调整，显示市场供需关系变化。
• 供需平衡：美豆供需平衡主要由面积和单产预期决定，天气是最大变量。

策略建议

• 整体偏空：油脂油料整体偏空，市场交易消息面与天气因素。
• 关注点：短期需关注美国生柴与天气因子，交易预期或预期差。
• 国内市场：国内大豆豆粕6-7月阶段性宽松，8-9月需后期评估。

四、数据图表说明

表格数据

• 种植面积：21/22年度种植面积为87,600千英亩，较历史最高略有下降。
• 产量与库存：产量呈上升趋势，库存消费比波动显示市场供需变化。
• 总供应与需求：总供应与需求均呈现一定波动，供需关系受天气与政策影响较大。

图表说明

• 美豆优良率：反映作物生长状况，对单产预期有重要影响。
• 豆粕基差：显示现货与期货价格之间的差异，反映市场预期。
• 库存消费比：用于评估市场供需平衡，是价格走势的重要参考。

五、作者信息

• 姓名：王真军
• 职位：招商期货研究所农产品主管
• 学历：中南大学数理金融硕士
• 背景：曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作，具备丰富的农产品研究与投资经验。
• 资格证书：期货从业人员资格（F0282372）、投资咨询资格（Z0010289）

六、免责声明

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