20220904-光大证券-迈为股份-300751.SZ-公告点评_助力安徽华晟异质结组件国内出货_设备量产步入新阶段_3页_747kb

公司研究总结：迈为股份

核心内容

迈为股份（300751.SZ）近期与安徽华晟新能源科技有限公司签订多份设备采购合同，涉及高效硅异质结太阳能电池生产线12条，共7.2GW，采购总额超过公司2021年度营业收入的50%。这一合作标志着异质结组件在国内市场的大规模出货进入新阶段。

主要观点

• 行业进展：安徽华晟已建成2.7GW异质结组件产能，预计明年投产后总产能将达到10GW。华晟与电建华东院签订10GW组件采购框架协议，异质结组件在国内的出货突破具有标志性意义，预示行业进入新阶段。
• 技术突破：迈为股份在异质结设备领域持续推进降本和提效技术。低铟无银技术实现铟用量降至常规水平的30%，同时省去银浆成本；其双面微晶设备与SunDrive合作，使异质结电池转换效率达到26.07%。
• 市场预期：2022年异质结行业扩产规模预计在20-30GW，2023年预计在50-60GW，显示出行业增长潜力。
• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为9.06亿、13.45亿、21.43亿元，对应EPS分别为5.24元、7.77元、12.39元，当前股价对应的PE分别为86倍、58倍、36倍。
• 评级维持：分析师维持“买入”评级，认为安徽华晟与迈为股份的深度绑定将推动异质结组件出货进度，带动设备订单释放，公司未来业绩有望持续提升。

关键信息

采购与产能

• 安徽华晟拟采购迈为12条异质结生产线，合计7.2GW。
• 华晟当前异质结组件产能为2.7GW，明年投产后预计达10GW。
• 电建华东院将采购10GW异质结组件，用于EPC项目。

技术进展

• 低铟无银技术实现铟用量减少至常规水平的30%，节省银浆成本。
• 双面微晶设备使M6尺寸异质结电池转换效率突破26.07%。
• 低铟无银工艺异质结电池效率达到25.94%。

财务预测

财务指标

• 毛利率：2022E为38.5%，预计保持稳定。
• ROE（摊薄）：2022E为13.7%，2023E为17.3%，2024E为22.2%。
• PE：2022E为86倍，2023E为58倍，2024E为36倍。
• 每股净资产：2022E为38.24元，2023E为44.96元，2024E为55.80元。

风险提示

• 光伏行业景气度下降的风险。
• 行业竞争加剧可能导致市场份额下降。
• HJT高效电池设备的技术路线存在不确定性。

后续预期

• 金刚玻璃、华润舟山一期等项目招标值得期待。
• 异质结组件的示范效应可能加快行业扩产节奏。
• 公司订单及业绩有望加速释放，推动盈利增长。

市场数据

• 总股本：1.73亿股
• 总市值：778.70亿元
• 一年最低/最高价：271.00元/561.00元
• 近3月换手率：67.78%

分析师信息

• 分析师：黄帅斌、殷中枢、杨绍辉
• 执业证书编号：S0930520080005、S0930518040004、S0930522060001

估值与盈利预测

财务指标分析

估值方法与风险

• 估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资者需注意市场波动及行业竞争风险。

公司评级体系

法律声明

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