20220904-浙商证券-迈为股份-300751.SZ-迈为股份点评报告_重大突破_获华晟7.2GW光伏异质结设备大单_4页_1mb

迈为股份（300751）总结报告

核心内容

迈为股份近期获得安徽华晟7.2GW光伏异质结（HJT）设备订单，标志着公司在HJT设备领域进入加速扩张阶段。公司与华晟的合作不仅包括整线设备，还有单机设备及改造订单，显示出公司在该领域的市场竞争力和客户信任度。

主要观点

HJT设备订单加速

• 公司已累计获得13.2GW异质结设备订单（2022年以来），预计对应金额超53亿元。
• 2021年公司已获得3条（1.8GW）HJT设备订单，近一年累计订单达9GW。
• 合同金额超过公司2021年营业收入的50%（约31亿元），按行业价值量4亿元/GW计算，预估金额约29亿元。

HJT设备市场前景

• 预计2025年HJT设备订单市场空间将超600亿元，2020-2025年复合年增长率（CAGR）达98%。
• 若净利率保持20%，并给予25倍PE，HJT设备行业合理总市值将达3000亿元。
• 行业龙头有望占据超过50%的市占率，未来市值可能超1500亿元。

半导体设备布局

• 公司拟投资21亿元建设“迈为半导体装备项目”，强化在泛半导体领域的布局。
• 激光设备在半导体和面板领域进展顺利，已获得长电科技、三安光电等订单，并与五家企业签订试用订单。
• 柔性屏弯折激光切割设备已获京东方第6代AMOLED生产线项目两套订单，为国内首家成功研制该设备的企业。

关键信息

财务预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为8.8亿元、13亿元、18亿元，同比增长37%、48%、38%。
• 对应PE：分别为88倍、60倍、43倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

盈利预测与估值

• 2022E、2023E、2024E预计营业收入分别为44.41亿元、60.55亿元、85.10亿元，同比增长43%、36%、41%。
• 归母净利润预计分别为8.8亿元、13亿元、18亿元，同比增长37%、48%、38%。
• 每股收益预计分别为5.1元、7.5元、10.4元。
• P/E预计分别为88倍、60倍、43倍。

财务比率

• 毛利率：预计2022E-2024E分别为39.44%、40.42%、40.38%。
• 净利率：预计2022E-2024E分别为19.82%、21.50%、21.16%。
• ROE：预计2022E-2024E分别为13.94%、17.49%、20.03%。
• 资产负债率：预计2022E-2024E分别为44.41%、42.47%、46.99%。
• P/E：预计2022E-2024E分别为88倍、60倍、43倍。
• P/B：预计2022E-2024E分别为11.42倍、9.59倍、7.85倍。
• EV/EBITDA：预计2022E-2024E分别为72.25倍、48.19倍、34倍。

风险提示

• 异质结电池推进速度不达预期。
• 光伏需求不及预期。
• 下游扩产不及预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

附录数据

股票数据

• 收盘价：￥450.09
• 总市值：77,870.56百万元
• 总股本：173.01百万股

盈利预测与估值

• 2025年HJT设备订单市场空间：预计达601亿元。
• HJT设备行业总利润：预计2025年为120亿元。
• HJT设备行业合理总市值：预计达3005亿元。
• 龙头公司合理市值：预计达1502亿元。

财务预测表（主要财务指标）

结论

迈为股份凭借在HJT设备领域的突破性订单和持续的技术研发，正加速成为行业龙头。公司不仅在光伏设备市场占据重要地位，还积极拓展至半导体设备领域，为未来的高成长性奠定基础。当前投资评级为“买入”，显示出市场对公司未来发展的积极预期。