钢铁行业20Q3业绩前瞻：Q3板材钢企盈利或好于长材钢企-20200929-华泰证券-11页_633kb

行业研究总结：2020年第三季度钢铁行业分析

核心内容概述

本报告分析了2020年第三季度（Q3）钢铁行业整体表现及重点企业盈利预期，认为板材钢企盈利表现优于长材钢企，冷卷价格和需求表现强势，铁矿价格在Q3上涨但预计Q4将下行。同时，报告推荐了甬金股份、武进不锈、宝钢股份、中信特钢四家公司，认为其在行业复苏中具备较强的盈利潜力和增长前景。

主要观点

1. 行业整体表现

• 行业评级：黑色金属和钢铁Ⅱ行业评级为“增持”（维持）。
• Q3钢价表现：板材价格（热卷、冷板）环比大幅上涨，长材价格（螺纹、高线）表现较弱。
• Q3毛利表现：板材毛利环比改善明显，长材毛利则环比下滑。
• Q3盈利预期：预计板材钢企归母净利同比、环比均有所回升，而长材钢企则面临盈利压力。

2. 需求结构分化

• 建筑用钢需求偏弱：地产与基建投资增速相对低迷，导致建筑用钢价格表现不佳。
• 消费领域需求强劲：汽车、家电（除空调外）产量同比增速显著，尤其是冷柜出口拉动需求，推动冷卷价格和需求上涨。
• 制造业投资复苏：7-8月制造业投资同比增速首次转正，显示经济复苏迹象。

3. 原料价格趋势

• 铁矿价格大幅上涨：Q3澳洲PB粉、巴西卡粉价格环比上涨24.3%、14.6%，主要因供需预期变化。
• 预计Q4矿价将下行：受钢材库存高企、需求边际走弱及铁矿库存积压影响，矿价或面临下行压力。

关键信息

4. 重点推荐标的

5. 推荐逻辑

• 甬金股份：不锈钢冷轧行业龙头，管理技术优势明显，未来产能扩张路径清晰，给予“买入”评级。
• 武进不锈：工业用不锈钢管龙头，产品定位高端，具备技术与渠道壁垒，未来产能扩张可带来业绩增长。
• 宝钢股份：冷轧汽车板龙头，受益于消费领域复苏，冷卷价格强势，给予“增持”评级。
• 中信特钢：特钢行业龙头，深耕多年，具备较强盈利韧性，但需关注短期减持风险。

风险提示

• 宏观经济变化：国内外经济形势及政策调整可能影响行业整体表现。
• 下游需求不及预期：若汽车、房地产等行业需求持续低迷，将对钢铁行业造成压力。
• 疫情超预期影响：疫情若持续蔓延，可能对下游生产造成不利影响。
• 短期减持风险：中信特钢存在员工持股平台解禁带来的减持压力。

行业评级说明

• 增持：预计行业股票指数将超越基准（沪深300指数）。
• 中性：预计行业股票指数与基准基本持平。
• 减持：预计行业股票指数明显弱于基准。

公司评级说明

• 买入：预计股价将超越基准15%以上。
• 增持：预计股价将超越基准5%~15%。
• 持有：预计股价波动在-15%~5%之间。
• 卖出：预计股价将弱于基准15%以上。

数据来源与图表

• 数据来源：Wind、国家统计局、Mysteel、华泰证券研究所。
• 图表：包括Q3钢材价格走势、毛利变化、投资评级表现等，提供对行业及个股的直观分析。

总结

本报告指出，2020年第三季度钢铁行业呈现结构性分化，板材钢企盈利表现优于长材，冷卷价格与需求强势。在行业整体复苏背景下，重点推荐甬金股份、武进不锈、宝钢股份及中信特钢，认为其具备较强的盈利能力和增长潜力。同时，需警惕宏观经济变化、下游需求疲软及疫情超预期带来的风险。