20170903-广发证券-广发化工研究周报_化工品价格上行_价差涨跌相当_23页_3mb

报告摘要

广发化工研究周报（9月第1期）总结

核心内容

本报告对基础化工行业进行了分析，指出当前行业整体呈现价格上行趋势，价差涨跌相当。同时，建议投资者关注多个子行业及个股的投资机会。

主要观点

行业整体态势：
- 多数周期类化工品自2014年起触底，进入景气复苏阶段。
- 预计WTI油价中枢将在50美元/桶附近震荡。
- 大部分化工品价格随原油波动，而精细化学品价格相对稳定。
- 供给端格局较好的化工品具备独立行情。
- 供给侧改革及环保趋严将影响部分子行业。
- 下游实质性需求复苏尚待观察。
行业评级：
- 给予基础化工行业“买入”评级。

关键信息

重点关注子行业

草甘膦行业：
- 供给端：行业经历了3年调整，开工企业减少至10家左右。
- 需求端：美国、巴西转基因作物种植面积增长，海外复配推广延续产品生命力。
- 投资标的：新安股份、兴发集团、扬农化工、广信股份等。
橡胶助剂行业：
- 轮胎行业回暖，下游需求增速企稳。
- 环保趋严导致供给收缩，助剂价格有望持续上涨。
- 投资标的：阳谷华泰。
两碱行业：
- 纯碱：产能收缩，需求平稳，开工率高位运行。
- PVC：供给稳中有降，开工率震荡上行，库存下降明显。
- 投资标的：三友化工、山东海化等。
低估值个股：
- 部分优质成长股和白马股当前估值较低，业绩增长稳健。
- 投资标的：华鲁恒升、鲁西化工、海利得、嘉化能源、广信股份等。
粘胶短纤行业：
- 淡季调整结束，静待旺季回升。
- 价格小幅回升，高开工低库存状态持续，下游人棉纱提价，盈利恢复。
- 投资标的：三友化工、澳洋科技等。
BOPET薄膜行业：
- BOPET性能优异，应用广泛，需求稳定增长。
- 下游包括包装材料、电子信息等，具备替代优势。
- 盈利处于底部攀升过程，目前市场价格处于2010年以来的底部区域。
电子化学品行业：
- 半导体行业加速发展，将为本土电子化学品及原材料企业带来机遇。
- OLED替代LCD趋势明显，需求增长。
- 相关标的：国瓷材料、激智科技、道氏技术、强力新材、飞凯材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份等。

化工品价格变动

价格上涨产品（占比42%）：
- 国产维生素B6（21.1%）、国产维生素A（20.4%）、进口维生素A（20.4%）、DMF（19.6%）、轻质纯碱（上海）（14.3%）、重质纯碱（华东）（12.9%）、苯乙烯（9.9%）、碳酸锂（工业级）（9.7%）、环氧氯丙烷（9.7%）、纯吡啶（9.4%）、挂牌聚合MDI（9.0%）、EPS（阻燃料）（8.5%）等。
价格平稳产品（占比42%）：
- 棉花、橡胶等。
价格下跌产品（占比16%）：
- 液化气（C4，青岛石化）（-7.0%）、三氯甲烷（-6.9%）、环氧丙烷（-5.9%）等。

化工品价差变动

价差扩大的产品（占比40%）：
- DMF（96.2%）、纯碱（17.6%）、PTA（17.5%）、丁酮（9.4%）、醋酸乙烯法PVA（8.3%）、聚合MDI（8.1%）、电石法PVC（7.5%）、甲醇（7.4%）等。
价差平稳的产品（占比20%）：
- 无具体说明。
价差缩小的产品（占比40%）：
- 三聚磷酸钠（-200.0%）、顺酐法BDO（-14.9%）、环氧丙烷（-12.9%）、涤纶短纤（-8.9%）、草甘膦（-8.6%）等。