20180826-广发证券-化工研究周报（8月第4期）_油价反弹_化工品价格稳中有涨_价差涨跌相当_17页_2mb

报告摘要

本周基础化工行业整体呈现稳中有涨的趋势，部分周期类化工品价格和盈利表现良好，而部分产品则出现下跌。原油市场表现强劲，国际油价温和上涨，预计WTI油价中枢将上移至60~70美元/桶。整体行业估值低于历史均值，但部分子行业具备独立行情和投资机会。

行业整体走势
- 基础化工板块本周上涨0.24%，但落后于大盘2.30个百分点。
- 行业估值处于历史低位，基础化工PE（TTM）为18.52倍，低于2012年以来的均值。
化工品价格变化
- 本周价格上涨的产品有89种，占比39%；价格平稳的有93种，占比40%；价格下跌的有49种，占比21%。
- 价格上涨显著的产品包括：三聚氰胺（+12.3%）、PTA（+10.2%）、涤纶短纤（+8.0%）、二氯甲烷（+7.3%）、液氨（+7.0%）、双氧水（+6.9%）、焦炭（+6.6%）、PET切片（+6.4%）。
- 价格下跌显著的产品包括：碳酸锂（工业级）（-10.8%）、国产维生素D3（-9.4%）。
化工品盈利变化
- 价差扩大的产品有20种，占比47%；价差平稳的4种，占比9%；价差缩小的19种，占比44%。
- 价差扩大幅度较大的产品：己二酸（+40.0%）、PTA（+34.3%）、环氧丙烷（+7.3%）、煤头尿素（+6.8%）、R22（+6.8%）、涤纶短纤（+6.4%）、气头尿素（+6.0%）。
- 价差缩小幅度较大的产品：电石法PVC（-303.1%）、黄磷（-29.7%）、乙烯法PVC（-19.3%）、DMF（-15.5%）、二甲醚（-9.3%）、顺酐法BDO（-8.5%）、气头硝酸铵（-7.4%）、丁酮（-6.1%）、煤头硝酸铵（-5.1%）。

聚酯产业链
- 涤纶长丝表现最佳，价格和价差稳中有升。
- PTA作为产业链中预期差最大的环节，可能带来较大的业绩弹性。
- 民营炼化项目投产将显著提升相关公司业绩。
农化行业
- 受环保政策影响，行业供给侧收缩持续，具备环保设施完善的龙头企业将受益。
- 国际油价上涨对农产品价格产生一定影响。
低估值细分龙头
- 部分细分行业龙头具备优质质地和稳健增长，当前估值较低，具备投资价值。
电子化学品
- 半导体行业加速发展，本土电子化学品企业有望受益。
- OLED替代LCD是大势所趋，相关材料需求增长迅速。

板块涨跌幅
- 涨幅前20位个股包括：兴化股份（+15.28%）、*ST尤夫（+13.34%）、*ST宜化（+13.03%）等。
- 跌幅前20位个股包括：ST河化（-16.70%）、合力泰（-16.11%）、阳谷华泰（-14.89%）等。
宏观与下游数据
- 工业增加值增速、房地产、汽车、家电等下游数据反映整体经济环境，对化工品需求有重要影响。