20170508-申万宏源-国内流动性周度观察_资金压力如期缓解_央行不续做MLF体现政策重心未变_13页_951kb

2017年5月8日国内流动性周度观察总结

核心内容

2017年5月1日至5月5日期间，国内金融市场流动性有所改善，但央行仍维持整体回笼政策。同时，国债、票据及人民币汇率等市场指标均出现显著变化，反映出市场对金融监管政策的反应及资金供需关系的调整。

主要观点

1. 资金面压力缓解，央行操作净回笼

• 短期资金价格下降：银行间市场回购利率整体下行，隔夜、7天、14天、21天回购利率分别下降20.2、89.7、39.4、26.8个基点，一个月回购利率微升2.0个基点。
• Shibor利率上升：隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别上升1.6、4.9、6.2、2.3个点。
• 央行公开市场操作：央行进行了2000亿7天、300亿14天、200亿28天逆回购操作，共计2500亿元，但逆回购到期2400亿元，净投放100亿元。此外，周三2300亿MLF到期，央行未续做，整体回笼流动性达2200亿元。
• 市场预期一致：节后资金回流使流动性压力缓解，预计5月资金面将保持基本稳定。

2. 国债收益率全线上升

• 国债收益率：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别上升22.5、20.0、14.0、11.0、9.2个基点，至3.39%、3.43%、3.48%、3.58%、3.56%。
• 国开债收益率：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别上升14.6、13.1、9.5、8.4、8.5个基点，至3.86%、4.19%、4.30%、4.42%、4.26%。
• 信用利差变化：10年期与1年期金融债利差下降6.1个基点至40.5个基点，表明市场对信用风险的担忧有所缓解。

3. 票据收益率上行，信用利差下降

• 票据收益率：AAA和AA+票据收益率均全线上升，分别为1年期4.46%、3年期4.75%、5年期4.83%和1年期4.79%、3年期5.08%、5年期5.16%。
• 信用利差下降：AAA票据信用利差下降15.7、7.0、2.2个基点，至1.07%、1.32%、1.35%；AA+票据信用利差下降16.7、8.0、3.2个基点，至1.40%、1.65%、1.68%。
• 票据贴现利率：珠三角和长三角票据直贴利率均下降2.0个基点，至4.05%和4.00%；票据转贴利率下降1.0个基点至3.85%。
• 信托产品收益率：新发行信托产品收益率上升43.0个基点至6.43%。

4. 两融规模小幅下降

• 融资融券余额：截至5月4日，沪深两市融资融券余额为9136.68亿元，周环比下降0.13%。
• 两融占比：两融余额占A股流通市值为2.29%，周环比上升0.01个百分点。
• 融资买入额占比：融资买入额占A股成交额比例为8.76%，较前一周上升0.05个百分点。

5. 外汇市场波动

• 人民币贬值：美元兑人民币即期汇率报收于6.9000，较前一周贬值0.04%；中间价为6.8884，较前一周升值0.07%；离岸汇率为6.8924，较前一周升值0.08%。
• 美元指数下降：美元指数下降0.3%至98.75。
• SDR与CFETS指数分化：SDR指数下降0.21%，CFETS指数上升0.21%。

关键信息

总结

2017年5月1日至5月5日期间，国内金融市场流动性有所改善，但央行仍维持净回笼政策。资金价格整体下降，国债和票据收益率均上行，但信用利差有所收窄，反映市场对信用风险的担忧减少。两融余额小幅下降，人民币小幅贬值，美元指数下降，SDR和CFETS指数出现分化。整体来看，市场情绪受金融监管影响，但流动性压力缓解，预计5月资金面将保持基本稳定。