20160807-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报_降准预期似可休矣_12页_1mb_1mb

报告摘要

定期报告总结（2016年8月第1周）

核心内容

本报告主要分析了2016年8月第1周的宏观经济数据、货币政策预期、人民币汇率走势以及国际资本流动情况。重点聚焦于国内经济指标、央行货币政策动向、人民币汇率波动、国际资金流动趋势及市场反应。

主要观点

国内经济数据表现
- 主要预测（16E）：GDP预期为6.7%，CPI预期为2.0%，PPI预期为-2.3%，社会消费品零售预期为10.3%，工业增加值预期为5.7%，出口预期为-3.5%，进口预期为-7.3%，固定资产投资预期为9.4%，M2预期为13.1%。
- 最新数据（6月）：工业增速为6.2%，城镇投资为9.0%，零售额为10.6%，CPI为1.9%，PPI为-2.6%。
货币政策预期
- 央行二季度货币政策执行报告指出，降准释放的流动性越多，人民币贬值预期越强。
- 当前全球央行趋于保守，竞争性贬值压力下降，人民币汇率保持稳定的基础增强。
- 央行维持资金利率稳定是重点，降准降息概率不高，市场对货币政策宽松的预期基本被打消。
人民币汇率走势
- 上周人民币汇率（CNY）收于6.6452，升值96bp。
- 央行在外汇市场加大干预力度，中间价达到6.62左右的近期高点。
- 港元汇率升值24bp，港元与港币利差脱钩，但香港负利差继续扩大。
- 人民币汇差波动性上升，CNH贬值353bp，周五跌幅达195bp。
国际资本流动
- 港元汇率走强，但周边新兴市场（如韩国、台湾、印度）国际资金流入高位回落。
- 亚洲新兴市场资金流动指标延续升势，但回升速度放缓。
- 美元指数先弱后强，新兴市场货币指数和亚洲货币指数小幅回落。
- 英国央行降息25bp并扩大QE规模，可能影响欧日央行政策走向，进而影响美元走势和人民币汇率压力。
市场表现与资金面
- A股市场震荡，国企改革提振信心，但经济下行和去杠杆压力抑制市场风险偏好。
- 票据直贴利率降至2.40‰，上升0.05‰。
- 7月中下旬资金面偏紧，反映在理财收益率和票据利率上。
- 温州指数下跌可能与资金利率下跌有关。
债券市场与资产价格
- 利率债走势分化，10年国债收益率下行，10年国开债震荡。
- 高货币存量下，期限利差和信用利差大幅收窄。
- 美国三大股指继续走高，标普和纳斯达克指数创历史新高。
- 美国十年期国债收益率低位反弹，上涨13bp。
高频经济数据与市场预期
- 补库存推动工业品期货价格上涨，高频数据表明经济形势较为稳定。
- 水泥价格回升显示基建投资需求仍较旺盛，下半年财政政策有望继续发力。
- 全国商品房成交面积保持稳定，二线城市成交量放大推动整体市场表现。