20190712-天风证券-电子行业专题研究：全球显示产业链：OLED和大陆供应链是核心主线_71页_13mb

全球显示产业链分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2019年第一季度全球显示产业链的行业表现，包括面板、上游设备材料以及相关下游应用领域。重点讨论了OLED市场需求的回暖、大陆供应链的高景气度，以及多家公司如京东方、深天马、华兴源创等在行业中的表现和投资价值。

主要观点

1. 面板行业

• 营收增速回暖：2019年第一季度面板行业营收同比增速为3.5%，同比增长5.6个百分点，环比持平。
• 毛利率探底：平均毛利率为12.8%，同比下降4.2个百分点，环比下降5.7个百分点。
• LCD价格回调：2019年7月上半月LCD面板价格有所回落，如32寸39美元（MoM -3%），43寸80美元（MoM -4%），55寸121美元（MoM -9%）。
• OLED需求增长：OLED需求稳步提升，折叠手机即将上市，三星电子预计2019年柔性OLED营收增长，强化在5G、可折叠设备和QLED 8K电视的市场溢价能力。

2. 上游供应链

• 高景气度持续：上游行业19Q1营收同比增速达45.5%，较18Q1的6.8%增长38.7个百分点，环比增长36.2个百分点。
• 毛利率较高：19Q1平均毛利率为36.1%，同比下降5.0个百分点，环比下降2.4个百分点。
• 业绩指引：
  • UDC预计2019年营收范围为3.45-3.65亿美元，同比增长40-48%。
  • 精测电子预计2019年上半年归母净利润1.55-1.65亿元，同比增长32-41%。
  • COHR预计2019年营业收入下降8-12%。

3. 科创板公司

• 优质公司登陆科创板：包括华兴源创、光峰科技、八亿时空、清溢光电等，涵盖液晶材料、掩膜版、检测设备和激光显示等领域。
• 科技创新能力：这些公司在面板行业国产化加速的背景下，具备较强的科技创新能力和核心技术积累，未来有望持续增长。

4. 投资建议

• OLED增量需求：看好国产OLED面板厂崛起，推荐京东方A，建议关注深天马和维信诺。
• 大陆供应链：推荐偏光领域三利谱，设备领域华兴源创、精测电子和劲拓股份，科创板建议关注八亿时空和清溢光电，以及激光显示领域的光峰科技。

关键信息

面板行业表现

• 三星电子：19Q1营收同比下降13.5%，净利润同比下降56.0%，毛利率同比下降9.8个百分点，环比下降5.1个百分点。
• LG Display：19Q1营收同比增长3.6%，净利润同比下降2.5%，毛利率同比增长1.2个百分点，环比下降6.3个百分点。
• 友达光电：19Q1营收同比下降10.4%，净利润同比下降225.1%，毛利率同比下降10.5个百分点，环比下降4.7个百分点。
• 群创光电：19Q1营收同比下降10.2%，净利润同比下降226.7%，毛利率同比下降12.1个百分点，环比下降4.7个百分点。
• Japan Display：19Q1营收同比增长12.8%，净利润同比增长32.8%，毛利率同比增长0.8个百分点，环比下降10.5个百分点。
• 京东方：19Q1营收同比增长22.7%，净利润同比下降47.9%，毛利率同比下降3.1个百分点，环比下降6.6个百分点。
• 深天马：19Q1营收同比增长5.5%，净利润同比下降35.4%，毛利率同比下降1.8个百分点，环比下降0.5个百分点。

上游设备材料表现

• 营收增长显著：19Q1平均营收增速为45.5%，同比增加38.7个百分点，环比增加36.2个百分点。
• 毛利率保持高位：平均毛利率为36.1%，同比下降5.0个百分点，环比下降2.4个百分点。
• 部分公司表现突出：如精测电子营收增速达119.1%，Universal Display营收增速达101.4%。

行业趋势与展望

• OLED需求提升：OLED市场需求稳步上升，尤其在折叠手机和可穿戴设备领域。
• 大陆供应链崛起：随着大陆产能释放，上游供应链保持高景气度，国产替代加速。
• 科创板机会：多家优质公司拟登陆科创板，具备较强的技术积累和增长潜力。

风险提示

• 全球贸易摩擦加剧
• OLED需求不及预期
• 大陆公司拓展客户进展不及预期

核心公司列表

附录

• 行业数据来源：Bloomberg, Wind, 天风证券研究所
• 报告目录：
  1. 面板季报分析
  2. 上游设备材料季报分析
  3. 全球知名公司介绍
  4. 科创板公司介绍
  5. 重要行业数据