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行业点评报告总结：纺织服装行业在RCEP框架下的机遇与挑战

核心内容

《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）于2020年11月15日正式签署，标志着全球最大的自由贸易区形成。该协定涵盖15个成员国，涉及约23亿人口、25万亿美元GDP和5.6万亿美元出口额，预计将在未来几年内显著推动区域经济复苏。

主要观点

1. RCEP对纺织服装行业的影响

• 关税减免：RCEP成员国之间承诺立即或在十年内降至零关税，将进一步降低贸易成本。
• 贸易创造效应：协定旨在建立统一的规则体系，促进商品、技术、服务和资本的自由流动，增强区域内的经济联系。
• 出口增长预期：国际智库测算，RCEP可带动成员国出口增长比基线多10.4%。
• 中国-东盟自贸区：当前中国-东盟自贸区零关税覆盖90%以上税目产品，RCEP签署后将提升至95%。

2. 中国纺织服装产业链优势

• 全球最大出口国：中国是全球最大的纺织品出口国，拥有完整的产业链优势。
• 中高端产品优势：在研发、高附加值、快反短交期、复杂订单等方面具备竞争力。
• 产业转移趋势：纺织制造产业持续向人力成本低、政策优惠的国家转移，如越南、柬埔寨等。
• 龙头企业布局海外：如申洲国际、鲁泰、百隆东方、华孚时尚、健盛集团、联发股份等企业已在东南亚建厂，以降低成本、扩大规模效应。

3. 东南亚国家纺织业发展概况

• 成本优势：越南、柬埔寨、缅甸等国在人工成本、税收优惠、原材料成本等方面具有竞争力。
• 贸易环境：越南与150多个国家有贸易关系，柬埔寨、缅甸等国享有零关税或低关税待遇。
• 政策支持：部分国家提供税收减免、投资优惠等政策，吸引中国纺织企业转移产能。
• 政局稳定性：越南、柬埔寨、缅甸等国政局相对稳定，有利于企业长期发展。

4. 投资建议

• 关注龙头企业：建议持续关注海外有产能布局的龙头企业，如开润股份（300577.SZ）、健盛集团（603558.SH）。
• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。

关键信息

• RCEP签署时间：2020年11月15日。
• 成员国数量：15个，包括东盟10国、中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰。
• 贸易规模：协定覆盖全球约23亿人口，GDP总和超过25万亿美元，出口额达5.6万亿美元。
• 中国-东盟贸易：2020年H1中国东盟经贸合作首次超过欧盟、美国，成为我国第一大贸易伙伴。
• 纺织品出口：2020年纺织品出口因防疫产品需求激增而快速增长。
• 产业转移方向：从英国、美国、日本、韩国、中国到东南亚国家，未来将向资本密集型发展。
• 主要出口地区：纺织品主要出口至越南、中国香港、柬埔寨等，服装类主要出口至美国、欧盟、日本、韩国等。
• 税收政策：东南亚国家提供多种税收减免政策，如免征所得税、减征增值税等，有利于企业降低成本。
• 风险提示：包括纱线和面料需求下滑、人民币升值、国际贸易政策变化、海外产能投放不及预期等。

表格目录

• 表1：海外国家纺织业情况概述，对比印度、越南、柬埔寨、缅甸、埃塞俄比亚、中国等国家在原材料成本、人工成本、税收优惠、政局稳定等方面的情况。

图表目录

• 图1：纺织纱线、织物及制品出口情况（亿美元）
• 图2：纺织业固定资产投资完成额累计同比（%）
• 图3：2019年我国纺织品主要出口地区
• 图4：2019年我国服装类主要出口地区
• 图5：历次纺织制造产业转移方向
• 图6：不同国家纺织品出口增速（%）对比（未定义书签）
• 图7：2019年各国劳动生产率（未定义书签）

分析师信息

• 分析师：林相宜
• 教育背景：南开大学金融硕士、学士
• 职业背景：曾任职于安永华明会计师事务所，2018年加入中国银河证券研究院，从事纺织服装行业研究
• 联系方式：8610-66568843，linxiangyi@chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：推荐（20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（10%以下）
• 公司评级：推荐（20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（10%以下）

风险提示

• 纱线和面料产品需求下滑
• 人民币大幅升值
• 国际贸易政策大幅变化
• 海外产能投放不及预期

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构客户联系方式：

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