20210215-浙商证券-纺织服装行业跟踪报告_看好棉价向上拐点_产业链标的业绩弹性将现_9页_1mb

纺织服装行业总结

核心内容

本报告分析了2021年棉花价格走势及纺织服装行业的投资前景，指出棉花价格已进入上升通道，产业链相关公司业绩有望受益。

主要观点

1. 棉花价格趋势分析

   • 2010-2011年棉价上涨主要由供需失衡和全球流动性宽松推动。
   • 2012-2016年全球棉价下行，中国通过收储维持了价格稳定，但库存高企。
   • 2017-2018年全球供需基本平衡，中国库存逐步消化。
   • 2019-2020年受贸易战和疫情影响，棉价低迷，库存上升，但2020年9月后随着经济复苏和流动性宽松，棉价开始复苏。

2. 中国棉花供需状况

   • 自2014年起，中国棉花持续供不应求，年产量稳定在600万吨，消费量约800万吨，缺口约200万吨。
   • 国储棉库存已基本消化完毕，未来将不再作为调节因素。
   • 棉纱进口稳定在200万吨左右，成为弥补缺口的重要手段。

3. 全球棉花供需变化

   • 全球主要产棉国如美国、巴西、巴基斯坦等受天气、经济作物涨价和疫情影响，产量大幅下降。
   • 中国与全球棉花需求同步复苏，预计2021年全球需求将恢复至正常水平。

4. 投资逻辑与推荐

   • 在供需格局逆转和全球大宗商品涨价的双重驱动下，棉价有望持续上涨。
   • 推荐关注产业链龙头公司，如天虹纺织，同时关注百隆东方和华孚时尚。

关键信息

• 供需关系：中国和全球棉花均面临供给收缩、需求复苏的局面，供需格局改善是棉价上涨的基础。
• 库存情况：中国纱线和面料库存已接近历史低位，产业链库存健康。
• 进口情况：中国棉花进口配额逐步放开，进口量增加成为弥补缺口的关键。
• 大宗商品趋势：全球流动性充裕，大宗商品涨价对棉价形成催化。
• 风险提示：疫情恶化、全球经济恢复不及预期可能影响需求复苏速度。

行业与公司评级

• 行业评级：看好（预计行业指数相对沪深300上涨10%以上）
• 公司推荐：
  • 天虹纺织：重点推荐
  • 百隆东方、华孚时尚：关注

图表与数据支持

• 图1：棉花价格历史复盘
• 图2：我国进口棉纱数量
• 图3：盛泽地区样本织造企业库存天数
• 图4：我国纱线库存天数
• 图5：玉米、小米价格走势
• 表1：全球棉花产消情况
• 表2：中国棉花产消情况
• 表3：中国棉花生产情况
• 表4：国储棉轮出情况
• 表5：全球主要棉花生产国产量

投资建议

在供需关系和全球流动性共同作用下，2021年棉价有望持续上涨，带动纺织服装产业链业绩弹性释放。投资者可关注具备较强竞争力和稳定订单的龙头企业，如天虹纺织，同时留意百隆东方和华孚时尚的潜在机会。

风险提示

• 疫情恶化超出预期
• 终端需求恢复不及预期
• 全球经济复苏不及预期

法律声明

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