纺织服装行业2018年下半年投资策略_品牌服饰持续复苏_关注棉价上行机会_55页_3mb

纺织服装行业2018年下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2018年下半年纺织服装行业的投资机会，重点聚焦品牌服饰行业的复苏趋势以及纺织制造行业因棉价上行带来的增长机遇。报告指出，品牌服饰行业自2017年中开始回暖，复苏趋势持续，多个子行业逐步进入良性循环。同时，纺织制造行业因棉价上涨而受益，特别是棉纺企业。分析师推荐关注多个细分领域的龙头企业。

品牌服饰行业复苏持续性较强

1.1 行业复苏趋势验证

• 2017年H1品牌服饰行业确立复苏，2017年全年行业收入增长达15.14%，较2016年提升。
• 2018年Q1收入增速进一步提升至16.28%，毛利率和净利率也有所修复。
• 行业整体收入连续四个季度保持高双位数增长，存货周转率显著改善。

1.2 复苏持续性分析

• 复苏将轮动至更多子行业，包括高端服饰、家纺、中高端男装等。
• 企业更加注重经营质量和内生增长，如产品年轻化、渠道优化、供应链提升等。
• 外延开店恢复增长，但更加注重质量，为行业带来增量。
• 国内服装行业空间和集中度仍有提升空间，行业整体具备增长潜力。

1.3 子行业复苏时点

• 高端服饰：自2016年Q4开始复苏，17Q1~18Q1收入增速均高于50%。
• 家纺：自2017年Q1开始回暖，17Q2~17Q3增速达30%以上。
• 大众服饰：17Q4开始明显回暖，18Q1收入增速达22%。
• 男装：17年Q1开始回暖，17Q2~17Q3收入增速达20%以上。
• 其他子行业：如户外、鞋类等仍处于调整期，增长较慢。

纺织制造行业：棉价上行带来机会

2.1 棉价上涨趋势

• 国内棉价存在供需缺口，进口需求增加将推升国际棉价，从而倒推国内棉价上行。
• 短期政策调节效果有限，中长期棉价呈现易涨难跌趋势。
• 棉价上涨将显著提升棉纺织企业的利润。

2.2 行业发展机遇

• 出口端外需好转，关注汇率波动影响。
• 环保政策推动印染、皮革等子行业去产能，提升行业集中度，龙头公司受益。

投资建议

3.1 品牌服饰推荐标的

• 大众服饰：海澜之家、太平鸟、森马服饰、拉夏贝尔、美邦服饰、日播时尚
• 高端服饰：歌力思、安正时尚、维格娜丝、朗姿股份、比音勒芬
• 家纺：罗莱生活、富安娜、水星家纺、梦洁股份、多喜爱
• 电商板块：跨境通

3.2 纺织制造推荐标的

• 棉价受益企业：华孚时尚、新野纺织、百隆东方
• 出口型纺织企业：关注纺织品出口增长情况

风险分析

• 终端消费疲软：可能影响品牌服饰公司业绩。
• 汇率波动：对出口型纺织企业造成影响。
• 棉价波动：影响棉纺企业盈利。
• IPO与定增解禁压力：可能对股价造成压力。

关键数据与趋势

• 行业收入增速：2017年15.14%，2018年Q1达16.28%。
• 毛利率与净利率：毛利率稳定，净利率持续提升。
• 存货周转率：自2017年Q1起持续改善，18Q1下降1.76%，显示消化能力增强。
• 线上增长：家纺、高端服饰等子行业线上增速显著，如水星家纺线上占比达39%。
• 渠道优化：购物中心和电商渠道占比提升，如海澜之家购物中心占比达2/3。

分析师信息

• 李婕，执业证书编号：S0930511010001，电话：021-22169107，邮箱：lijie_yjs@ebscn.com
• 孙未未，执业证书编号：S0930517080001，电话：021-22169124，邮箱：sunwww@ebscn.com

图表与数据来源

• 图表：品牌服饰行业营业收入、营业利润、归母净利润、毛利率、净利率、存货变化、周转率变化等。
• 数据来源：Wind、Euromonitor、光大证券研究所、公司公告等。

结论

品牌服饰行业复苏持续性较强，未来将逐步进入良性循环。纺织制造行业因棉价上涨，具备投资机会。建议关注具备较强内生增长能力和优质渠道布局的龙头企业，同时注意行业复苏过程中的短期波动和潜在风险。