20210803-国信证券-宝信软件-600845.SH-重大事件快评_突破大型PLC_十年研发填补国内空白_7页_1mb

报告摘要

宝信软件（600845）研究报告总结

核心内容

宝信软件（600845）在2021年7月26日发布了自主研发的工业控制系统核心部件——大型PLC产品，标志着公司在工业自动化领域实现重大突破。该产品主要面向冶金高端装备工艺需求，打破了国外厂商的垄断，是宝信软件在钢铁行业深耕的又一创新成果。此外，宝信软件还获得了上海新增的3000个IDC机柜指标，进一步拓展其数据中心业务。

主要观点

大型PLC市场突破
- 大型PLC市场长期被西门子、罗克韦尔等外资企业垄断，国内品牌仅占11%市场份额。
- 宝信软件历经10年研发，其大型PLC产品在性能指标上已可媲美欧美高端产品，支持高速处理单元并行计算，具备良好的兼容性和扩展性。
- 产品已在冶金行业多个关键项目中成功验证，如多机架连轧机及高速处理线机组。
- 宝信软件计划在3-5年内进入国内冶金行业PLC第一阵营。
广域云化PLC试验成功
- 2021年6月，宝信软件联合华为、紫金山实验室、上海交通大学完成全球首个广域云化PLC技术试验，实现跨城市的高精度工业控制。
- 该技术为未来工业控制系统的智能化和远程化奠定了基础。
IDC业务稳步拓展
- 宝信软件在IDC领域持续扩张，上海新增3000个机柜指标，进一步增强其在上海的数据中心资源供给。
- 在华北地区，公司与宣钢集团、紫光气体成立合资公司河北宝信，投资建设IDC数据中心项目，主要面向北京市场。
- 宝信软件宝之云五期10500个机柜正在建设中，预计2021年下半年至2022年陆续交付，IDC业务在2022年有望迎来业绩放量。
业绩表现与投资评级
- 宝信软件上半年业绩预告超预期，显示其盈利能力稳健。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为17.67亿元、23.93亿元、30.29亿元，年增速分别为36%、35%、27%。
- 对应EPS分别为1.18元、1.59元、2.02元，维持“买入”评级。

关键信息

市场空间：大型PLC控制系统造价高达1亿元，宝武体系对控制系统投资总量预计达200亿元，市场空间广阔。
技术优势：宝信PLC具备高性能、高兼容性，支持OPC-UA协议，可满足冶金行业高精度控制需求。
政策支持：上海经信委对新建数据中心项目用能指标进行审批，宝信软件项目获批，政策环境对IDC业务有利。
财务预测：预计2021-2023年公司收入分别为9195亿元、12077亿元、15302亿元，净利润增长率分别为36%、35%、27%。
估值指标：2021年P/E为58.4倍，2023年P/B为8.8倍，EV/EBITDA为31.9倍，显示公司估值合理。

附表：财务预测与估值

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益	1.13	1.18	1.59	2.02
每股净资产	6.31	5.58	6.58	7.85
ROIC	31%	23%	29%	33%
ROE	18%	21%	24%	26%
毛利率	29%	29%	30%	30%
EBIT Margin	25%	14%	15%	15%
EBITDA Margin	28%	16%	16%	16%
净利润增长率	48%	36%	35%	27%
P/E	61.0	58.4	43.1	34.1
P/B	10.9	12.3	10.4	8.8
EV/EBITDA	32.0	53.2	39.4	31.9