20210820-国元证券-国联股份-603613.SH-2021年半年报点评_业绩突破预告上限_多多高增势头不减_3页_1mb

国联股份(603613.SH)2021年半年报点评总结

核心内容

国联股份于2021年8月19日发布2021年半年度报告，展现出强劲的业绩增长态势。公司上半年实现营业收入140.34亿元，同比增长141.65%，净利润增长突破预告上限，归母净利润达到2.16亿元，同比增长90.06%。尽管毛利率和净利率有所下降，但各项费用率均同比下降，公司整体净利率有望随着规模效应显现而趋于稳定。

主要观点

• 业绩高增长：公司上半年营收和净利润均实现大幅增长，远超市场预期。
• 平台效应显著：多多平台在高产业层级、宽产业生态、深产业链三个方向持续拓展，平台协同效应逐渐显现。
• 业务布局全面：
  • 商业信息服务：国联资源网持续优化结构，提升会员粘性。
  • 网上商品交易：扩大单品竞争优势，拓展新品类，延伸供应链，并推进多项SaaS服务。
  • 互联网技术服务：积极构建国联云数字技术应用服务体系。
• 产业互联网战略：公司持续推进“百家云工厂建设计划”，已在成都、大连、宜昌及甘肃设立多个云工厂，为后续合作奠定基础。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为135.90元，对应2021年90倍PE，预计未来三年公司业绩将持续增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年上半年为140.34亿元，同比增长141.65%；预计2021-2023年分别为351.06亿元、658.77亿元、1158.25亿元。
• 归母净利润：2021年上半年为2.16亿元，同比增长90.06%；预计2021-2023年分别为5.18亿元、8.30亿元、13.27亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为1.51元、2.41元、3.86元。
• 市盈率（PE）：预计2021年为64.07倍，2022年为39.99倍，2023年为25.01倍。
• 毛利率：上半年为3.35%，同比下降0.9pct。
• 净利率：上半年为1.54%，同比下降0.42pct。
• ROE：预计2021年为12.14%，2022年为16.62%，2023年为21.59%。

财务预测

营业利润与成本

• 营业利润：预计2021年为775.13亿元，同比增长69.18%。
• 营业成本：预计2021年为33985.08亿元，同比增长显著。
• 费用率：各项费用率均同比下降，显示公司运营效率提升。

现金流量

• 经营活动现金流：预计2021年为952.93亿元，同比增长显著。
• 投资活动现金流：预计2021年为-56.05亿元，投资规模有所缩减。
• 筹资活动现金流：预计2021年为-59.50亿元，股权融资减少。

财务比率

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复
• B2B电商市场竞争加剧
• 新业务拓展不及预期
• 预付款较高的风险
• 主要商品价格大幅波动可能影响公司盈利能力

投资建议

• 当前价/目标价：96.46元 / 135.90元
• 目标期限：6个月
• 评级：买入

基本数据

相关研究报告

• 《国元证券公司研究-国联股份(603613.SH)公司点评报告：构建产业互联网生态，云工厂再下一城》2021.07.12
• 《国元证券公司研究-国联股份(603613.SH)公司深度报告：轻资产、高成长、高壁垒的工业B2B电商》2021.04.28

报告作者

• 分析师：耿军军

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  • 电话：021-51097188-1856
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• 联系人：陈图南

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投资评级说明

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