20231026-西南证券-立华股份-300761.SZ-2023年三季报点评_养殖成绩持续改善_环比转盈_5页_1mb

核心数据：

• 公司：立华股份（300761）
• 评级：买入（维持）
• 当前价：1630元
• 目标价：暂无

业绩摘要：

• 2023前三季度营收增长1026%，但净亏损285亿元，环比亏损大幅扩大；
• 第三季度单季营收同比下降372%，归母净利润亏损6188%；
• 主要由于产品价格低迷，黄鸡、猪价均处于低位。

养殖亮点：

• 成本控制：三季度黄羽鸡完全成本环比降至132元，9月猪完全成本下降至17元；
• 看好四季度消费高峰，需求旺季可能带动价格上涨。

行业分析：

• 供给收缩：父母代存栏量下降，产能去化提供支撑；
• 需求刚性：黄羽鸡为本土品种，疫情恢复后缺口将推动价格上涨。

公司优势：

• 成本控制能力强：肉鸡业务销量增长1258%，公司选址优化、户均规模大，单位成本显著低于行业；
• 生猪业务快速扩张：1-9月肉猪销量增长70%，均价同比上升。

投资建议：

• 预计2023-2025年EPS分别为0.4元、1.72元、1.96元；
• 动态PE分别为41倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动、动物疫情、扩张不及预期、消费需求下降。

结论：黄鸡高景气延续，生猪板块具有盈利改善空间，建议积极配置。