20241024-东海证券-立华股份-300761.SZ-公司简评报告_三季度养殖成本继续下降_盈利保持高增_3页

立华股份（300761）三季度业绩分析简评

公司动态

立华股份发布2024年三季度报告。前三季度实现营收12684亿元，同比增长136.5%，归母净利润1161亿元，同比大幅增长507倍。其中，第三季度单季营收达4879亿元，同比增长161.2%；归母净利润586亿元，同比暴增91倍，业绩显著扭转前三季度亏损局面。

前三季度关键数据

• 出栏量快速增长：前三季度肉鸡销售376亿只，同比增长120.7%；肉猪销售7916万头，同比增长35倍。
• 成本持续下降：黄羽鸡养殖完全成本控制在118元/公斤，肉猪养殖完全成本回落至146元/公斤。

业务板块亮点

1. 黄羽鸡业务：

   • 2024Q3黄鸡销售均价环比下降，出栏量大幅提升，公司盈利优越，单季度利润预计达4亿元。
   • 公司黄羽鸡养殖仅前三季度平均单只盈利即超过3元，成本显著下降。

2. 生猪养殖：

   • 前三季度肉猪销售增加63倍，单季度盈利预计超2亿元。
   • 公司能繁母猪存栏约8万头，为后续高速增长提供保障，配套的PSY（母猪年生产力）超25。

3. 屠宰业务：

   • 产能爬坡期致第三季度阶段性亏损约2000万元，预计2024全年屠宰量将达6000万只，2025年规划1亿只目标。

投资建议与预测

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1677亿元、1882亿元、1388亿元，同比增速分别为+483倍、+122%、-26%。
• 目前股价市盈率约109倍，下调预期但由于成本端的优势，上调盈利预测，继续维持“买入”评级。

风险提示

• 猪鸡价格波动导致盈利不及预期的风险。
• 物料价格波动及重大动物疫病未知风险。

总结

公司业绩扭转劣势，养殖成本持续下降带来盈利能力显著提升。黄羽鸡与生猪养殖双轮驱动，是国内领先的黄羽肉鸡养殖龙头，生猪产能充裕，未来增长具备可期，当前估值虽高但成长空间收益于成本下降及高景气行情。