20231115-开源证券-新希望-000876.SZ-公司信息更新报告_养殖业务效益改善_饲料业务精进降本增效_4页_897kb

新希望（000876SZ）投资分析报告总结

公司评级与业绩预测

• 开源证券维持新希望“买入”评级。
• 因生猪供应充足、猪价低迷，下调2023-2025年归母净利润预测至亏损或微利水平。
• 公司2023前三季度营收增长，但归母净利润大幅亏损，单Q3业绩继续下滑。

核心理性分析

1. 生猪养殖
   • 养殖效益边际改善，成本持续下降（Q3肥猪成本降至163元/kg）。
   • 预计Q4亏损同比收窄，受益于猪肉需求、饲料成本回落及管理优化。
   • 但长期盈利压力依然存在，完全成本仍处高位。
2. 饲料业务
   • 单吨利润持续改善，前三季度饲料业务贡献归母净利约108亿。
   • 应回款问题显著，应收账款增幅达60%。
3. 食品业务
   • 发展势头良好，利润贡献度提升，核心单品持续放量。
4. 财务状况
   • 资产减值损失转回带来利润，现金流显著改善。
   • 货币资金充足，偿债能力强。

主要风险提示

• 生猪行业周期波动、疫病风险。
• 新冠疫情影响消费恢复节奏。
• 应收账款集中度高及坏账风险。

关键估值数据

• 当前估值（PE）: 负值
• 2024E PE: 预计460倍
• 2025E PE: 预计52倍
• 关键指标走势: 经营利润拐点方向明确，基本面修复持续推进