20140105-华创证券-A股策略周报_流动性环境仍偏紧_16页_2mb

文档总结

核心内容

文档分析了2013年底至2014年初的中国经济与市场环境，指出短期经济回落与流动性偏紧的局面仍将持续，但中长期来看，经济将逐渐走出“类滞胀”阶段，流动性有望改善。在行业配置方面，建议关注低渗透率的服务类与成长性消费品、新技术领域以及转型成功传统公司。

主要观点

• 经济与流动性环境：经济延续缓慢回落趋势，流动性偏紧仍将持续，但一季度将确认经济回落幅度，有望迎来“类滞胀”尾声。
• 市场策略：短期市场需消化经济回落与流动性紧张的冲击，建议保持谨慎；中长期则应逢低布局“低渗透率+新技术+转型”行业。
• 行业表现：资本品行业如钢铁、煤炭、建材价格回落，食品行业相对表现较好，尤其是三全食品通过股权激励推动公司发展。
• 市场风格：创业板与中小板表现优于沪深300，部分新兴行业如电子、传媒、计算机等领涨，而传统行业如金融、地产估值较低。

关键信息

一、经济回落，流动性偏紧局面尚未改变

1. 经济走势：

   • 2013年9月以来经济缓慢回落，预计2014年一季度将确认经济回落幅度。
   • PMI指数下降，供需两端回落，库存水平低，经济回落温和，不会出现趋势性下滑。

2. 流动性情况：

   • 短期流动性偏紧，年末效应已减弱，资金利率回落，但整体仍处于高位。
   • 一季度流动性环境有望改善，但仍需警惕资金价格高企对经济的抑制作用。

3. 市场建议：

   • 短期建议谨慎，中长期建议逢低布局“低渗透率+新技术+转型”方向。

二、中观行业观察：周期价格回落，食品相对较好

1. 资本品行业：

   • 钢铁价格底部徘徊，库存回升，产量下降。
   • 煤炭价格回落，港口库存回升，预计2014年上半年煤价将低于2013年。
   • 水泥价格局部下跌，部分区域有停窑计划，行业进入淡季。

2. 化工品：

   • 百草枯、环氧丙烷价格强势上涨，主要受供需改善与成本上涨推动。
   • 甲醇行业未来三年趋势向好，需求端主要来自甲醇制烯烃。

3. 消费类行业：

   • 房地产行业基本面仍处于下滑通道，一二线城市销售数据持续恶化。
   • 食品行业表现相对较好，三全食品通过股权激励提升管理层凝聚力，推动公司发展。

三、市场：短期消化经济回落和紧张流动性的冲击

1. 市场表现：

   • 创业板、中小板反弹，沪深300指数下跌。
   • 电子、传媒、计算机等新兴行业表现优于传统行业。

2. 估值情况：

   • 军工、电子、传媒等估值偏高，金融、地产估值偏低。

3. A股组合：

   • 上周组合收益为3.42%，优于沪深300指数。
   • 组合调出康美药业和好想你，调入上海机电和隆平高科。
   • 当前组合包括津膜科技、和佳股份、汉钟精机、浙报传媒等12只股票。

行业配置建议

• 低渗透率行业：服务类（如信息服务、智慧城市、医疗、教育等）与成长性消费品（如液态奶、保健食品、速冻食品、高端女装等）。
• 新技术领域：先进制造、生物技术、新一代互联网技术、绿色发展（新能源、智能电网等）。
• 传统行业转型：机械、化工、建材等传统行业中表现突出的公司，如隆平高科、伊利股份等。

附：分析师信息

• 策略组组长：郭艳红，西南财经大学硕士，7年从业经验。
• 策略研究员：胡国鹏、钟青，均具有4年证券从业经验。

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