> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观周报总结 | 流动性预期偏紧不改，聚焦景气度支撑方向布局 ## 核心内容概述 本周宏观周报主要围绕A股市场表现、大类资产走势、宏观经济政策动态、行业中观监测及资金面情况展开分析。报告指出，市场整体呈现分化态势，流动性预期偏紧，但景气度支撑方向仍具吸引力，重点推荐煤炭、农林牧渔及AI产业链。同时，美国通胀黏性增强，美联储加息预期升温，全球供应链及贸易摩擦风险也对市场构成影响。 --- ## 主要观点 ### 1. **A股市场表现分化** - 上证综指上涨1.2%，沪深300、创业板指分别下跌0.2%、3.4%。 - 股市风格分化明显，金融与稳定板块领涨，成长板块领跌。 - 农林牧渔、煤炭、消费等板块表现较好，其中农林牧渔受厄尔尼诺影响，全球农产品供给扰动预期升温，带动板块行情。 ### 2. **债市小幅走弱** - 债券市场整体下跌0.1%，国债收益率上升，1年、5年、10年期国债收益率分别上升0.5bp、3.0bp、0.5bp。 - 海外美债利率也有所上升，2年期、10年期美债利率分别升至4.3%、4.7%以上。 ### 3. **美联储加息预期升温** - 美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔年会上释放偏鹰信号，强调通胀目标的重要性，确认2%的PCE通胀目标。 - 9月加息概率上升至57%，市场对美联储持续紧缩政策的预期增强。 ### 4. **行业景气度支撑方向明确** - **煤炭**：受海外能源供应扰动及国内安全监管影响，价格持续上行，行业维持高景气。 - **农林牧渔**：厄尔尼诺现象强度上升，全球粮食价格上涨，国内农产品供给不确定性加剧，板块走强。 - **AI产业链**：产业趋势延续，算力需求旺盛，英伟达二季度业绩超预期，带动板块情绪回暖。 ### 5. **其他行业表现** - **消费**：政策支持县域消费，推动市场活力，但整体表现分化。 - **电子**：可穿戴设备市场呈现高端化趋势，折叠屏智能手机市场正进入增长周期。 - **电新**：受美国电网设备管制政策影响，储能、逆变器等板块承压。 - **有色**：板块整体上涨，工业金属表现突出，贸易摩擦预期升温，对全球供应链影响增强。 --- ## 关键信息 ### A股市场表现 - 上证综指：+1.2% - 沪深300：-0.2% - 创业板指：-3.4% - 中信风格指数：金融、稳定板块领涨，成长板块领跌。 ### 债市表现 - 国债收益率上升，1年、5年、10年期分别上涨0.5bp、3bp、0.5bp。 - 国开债10年期收益率上涨1bp，为年内新高。 ### 海外市场动态 - 美股三大股指普遍上涨，道琼斯、纳斯达克、标普500分别上涨0.5%、0.8%、0.5%。 - 恒生指数下跌1.6%，受全球供应链及地缘政治影响。 - 美国PCE通胀黏性较强，核心PCE环比上涨0.25%，同比3.34%，通胀风险仍较高。 ### 贸易与地缘政治 - 美国拟对中国商品加征额外关税，贸易摩擦预期升温。 - 美伊冲突未明显升级，但美方转向经济制裁，可能影响能源价格波动。 ### 行业中观数据 - **生产端**：汽车产业链开工率回升，化工产业链开工率下降。 - **需求端**：新房销售上升，二手房销售下降。 - **价格端**：猪肉、黑色系价格上涨；黄金、白银、原油价格下跌。 --- ## 配置建议 - **煤炭**：受益于海外能源供应扰动及国内政策监管，行业景气度高。 - **农林牧渔**：厄尔尼诺现象导致全球农产品价格上行，国内供给端不确定性加剧，板块具备投资机会。 - **AI产业链**：算力需求持续旺盛，英伟达业绩超预期，带动市场情绪回暖。 - **其他方向**：关注极端天气带来的农产品涨价机会，以及航运、白糖等受益于全球供需变化的板块。 --- ## 风险提示 - 国内宏观经济边际走弱； - 美伊冲突大幅升级； - 美联储加息预期反复波动； - AI行业趋势发生变化； - 全球供应链及贸易摩擦加剧； - 地缘政治风险上升； - 通胀超预期或持续走高。 --- ## 财经日历 | 日期 | 重要事件 | |------------|--------------------------------------------------------------------------| | 8月31日 | 中国8月官方制造业PMI | | 9月1日 | 美国8月ISM制造业PMI | | 9月2日 | 2026世界动力电池大会 | | 9月3日 | 中国8月通胀数据 | | 9月4日 | 美国8月通胀数据 | | 9月5日 | 2026中国算力大会 | | 9月6日 | 美国9月ISM制造业PMI | | 9月7日 | 中国8月进出口数据 | | 9月8日 | 中国8月经济运行数据 | | 9月9日 | 中国8月工业企业利润数据 | | 9月10日 | 美国9月就业数据 | | 9月11日 | 美国8月PCE物价指数 | | 9月12日 | 美联储9月议息会议 | --- ## 总结 本周市场在流动性预期偏紧的背景下延续震荡走势，但景气度支撑方向如煤炭、农林牧渔及AI产业链仍具吸引力。美联储加息预期上升，美国通胀黏性较强，美伊冲突及贸易摩擦风险持续，对全球市场形成扰动。国内政策对农业及县域消费支持力度加大，推动相关板块走强。建议关注具备高景气度及政策支撑的行业，同时警惕地缘政治及通胀风险对市场的影响。