20180814-中国银行-2018年7月宏观经济金融数据点评之三_M2增速反弹_实体流动性仍然偏紧_2页_439kb

报告摘要

2018年7月宏观经济金融数据总结

核心内容

2018年7月，中国宏观经济金融数据显示，广义货币（M2）增速出现反弹，社会融资规模增长放缓，表外融资持续收缩。整体来看，货币政策有所放松，但实体经济流动性依然偏紧，金融支持实体经济的力度有所增强。

主要观点

M2增速反弹
- 截至7月末，M2余额为177.62万亿元，同比增长8.5%，较上月末提高0.5个百分点。
- 央行通过三次定向降准（1月、4月、7月）以及MLF、PSL等工具向市场注入中长期流动性，推动M2增速回升。
- 货币市场利率下降，银行间市场DR007从上年末的2.9%降至7月末的2.6%，显示流动性有所宽松。
M1-M2增速负剪刀差扩大
- 自2018年2月起，M1-M2增速剪刀差由正转负，且缺口持续扩大。
- 截至7月末，M1同比增长5.1%，分别比上月末和上年同期下降1.5和10.2个百分点。
- M1由流通中的现金和单位企业活期存款组成，两者增速分别为3.5%和5.4%，均较上月有所下滑。
- 实体企业流动性偏紧，货币政策传导机制尚未完全打通，存在政策时滞。
- M1增速放缓与房地产调控、地方政府债务监管等政策密切相关，短期内这一趋势可能持续。
社融增长放缓，表外融资收缩是主因
- 7月社会融资规模为1.04万亿元，同比少增1242亿元。
- 社融存量为187.45万亿元，同比增长10.3%。
- 表外融资持续收缩，是社融增长放缓的主要拖累因素。
- 委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票分别减少950亿元、1192亿元和2744亿元，同比多减1113亿元、2424亿元和707亿元，但较上月有所改善。
- 人民币贷款增加1.29万亿元，同比多增3709亿元，占比达68.9%，显示金融对实体经济的支持力度增强。