20231023-万联证券-利率债周观点_流动性偏紧_利率曲线走平_10页_1mb

固定收益周报总结

一级市场分析

上周地方债发行显著放量，净融资额起主要拉动作用；国债净融资环比回落。同业存单到期规模超8000亿，利率持续上行，净融资额跌幅收窄；一级市场招投标需求整体一般，倍数分化。

二级市场分析

国债收益率曲线上移，1年期和国开债上行幅度较大；中美10年期利差倒挂压力增加，国债期限利差持续缩窄，国开债隐含税率回落至低点。

货币市场流动性

资金利率走高，流动性偏紧；央行公开市场操作净投放7880亿元，MLF超额续做2890亿元，有助于保障流动性充裕；隔夜、7天、14天质押利率均抬升，机构杠杆调降。

实体流动性

货币基金收益率小幅回落，余额宝等产品收益率下跌；中票利率上行，期限利差持续缩窄，信用利差震荡回落。

经济基本面

9月经济数据结构性好转，工业生产平稳，服务业上行；消费拉动加强，失业率回落；固投同比小幅回落，但环比上行。

政策信息

金监局发布非银行金融机构行政许可新规、证监会修订上市公司分红条款；第三届“一带一路”论坛召开、央行报告金融工作。

利率债投资策略

建议关注短久期+票息组合，结合资金面转松机会；短端城投债券在化债背景下具吸引力。

风险因素

地缘政治风险、海外政策超预期、居民消费购房不及预期等。