20250815-广金期货-蛋白粕周报_豆菜粕价差巨震_贸易政策或仍有悬念_23页_2mb

2025年8月15日蛋白粕周报总结：

一、核心观点
中美联合声明发布后，豆粕和菜籽粕市场出现剧烈波动。美豆单产上调、种植面积下调，豆粕远月价差可能创新低，而豆菜粕价差虽短期缩窄但后恢复原位。同时，中国对加拿大油菜籽反倾销初裁和澳大利亚重启油菜籽贸易影响国内供需，市场利率需密切关注。

豆粕市场动态：

1. 国际贸易政策：

   • 中美延长24%关税豁免90天，但保留10%关税，大豆进口政策仍存悬念。
   • 加拿大对华油菜籽反倾销初裁，征收75.8%保证金，后续磋商期至2025年底。
   • 8月USDA报告上调美豆单产至53.6蒲/英亩，下调出口预估，终端需求未提振。

2. 供需分析：

   • 美豆库存减少，但2025/26年度出口预期下调，需关注四季度供应缺口。
   • 中国大豆进口需求集中在巴西，四季度资金博弈增加，进口成本或转移至终端。
   • 国内豆粕库存充足，压榨利润较好，短期需求尚可支撑价格。

3. 价格走势：

   • 国内豆粕2601合约涨幅超1%，远月价差回落；豆菜粕价差波动大，反映进口替代预期变化。

菜籽粕市场动态：

1. 贸易政策：

   • 加拿大油菜籽反倾销初裁执行，国内进口成本上升，价差波动剧烈。
   • 澳大利亚重启试验性油菜籽出口，短期缓解供不应求压力。

2. 供需分析：

   • 加拿大油菜籽优良率持平，萨省干旱影响收成，出口需求集中关注美国天气。
   • 欧盟产量小幅提升，全球菜籽库存充足，进口转向巴西潜力待释放。

3. 价格走势：

   • 菜粕2601价差回升，压榨利润改善；豆菜粕价差波动源自政策风险，需关注终裁进展。

风险提示：

1. 中美贸易摩擦持续可能影响大豆进口来源。
2. 加拿大油菜籽反倾销终裁结果不确定性。
3. 南美天气变化影响大豆产量及物流节奏。

市场展望：
豆粕短期受益于政策宽松和进口窗口，但终端需求疲软限制涨幅；菜粕则因反倾销政策落地陷入观望，价格波动源自预期博弈。关注进口关税政策和南美作物生长进展。