20250815-中辉期货-双粕周报_油籽定产阶段仍可逢低看多_菜粕库存压力高于豆粕_25页_3mb

双粕周报：油籽定产阶段仍可逢低看多

豆粕分析

1. 美豆产区情况
美农8月报告意外下调美豆种植面积及产量，利多豆粕价格。但特朗普敦促中国购买美豆也推动价格上涨。美豆未来十五天种植地区降雨低于正常水平，存在天气炒作可能。

2. 国内豆粕库存
本周国内港口大豆库存回升，豆粕库存环比小幅下降，但预计下周豆粕库存可能再次增加，主要因大豆进口压力缓解、豆粕替代菜粕消费增加，以及下游养殖需求良好。

3. 下游消费
8月饲料消费稳定，豆菜粕价差低位导致豆粕对菜粕替代较强，但中美贸易关税暂未提供底部支撑。

观点
定产阶段，豆粕价格暂维持偏多震荡，波幅有限，短线可逢低看多，关注美国民间机构ProFarmer调研数据、中美贸易进展及美豆种植天气。

菜粕分析

1. 国际市场动态
加拿大油菜籽进口因中国反倾销调查初步裁决受阻，进口可能性下降，但港口库存压力仍存。欧盟下调2025/26年度菜籽产量预估，全球菜籽供需环比略趋紧。

2. 国内菜粕市场
本周沿海油厂菜粕库存环比增加，高于去年同期水平；菜粕注册仓单创新高；但因豆菜粕价差低位，菜粕实际成交表现一般。

3. 竞争因素
豆粕对菜粕的替代消费较大，压制菜粕价格表现；中澳贸易关系缓和或影响市场情绪。

观点
受中国反倾销政策影响，菜粕整体偏多格局未改，但港口去库压力仍对前期合约表现构成限制。后市仍可考虑逢低看多，但空间受限，短线参与更为适宜；需关注中加、中澳贸易关系进展及加籽、欧美天气情况。

其他重要信息

4. 气象信息
CPC预测2025年8-10月ENSO中性状态概率较大，可能影响美豆产量预期；后续需关注秋季天气变化。

5. 关税动态
中美24%关税暂停90天，保留10%税率，关税政策是市场风险监控重点。

6. USDA供需报告

• 美国2025/26年度大豆种植面积下调，产量同步调减；大豆压榨、出口数据变动不大。
• 美国豆粕库存维持稳定，价格预期略有下调。

7. 巴西及阿根廷产量预估上调
巴西大豆产量预估上调，出口预期提升；阿根廷产量因天气改善略有上修，单产增加。

8. 国内库存与加工情况
国内大豆及豆粕库存小幅波动，进口大豆压榨利润改善，开机率稳中有升。

9. 菜粕进口受阻
中国对加拿大油菜籽反倾销初裁利空短期进口，引发汇率及库存去库压力。

总结观点

豆粕端： 美豆数据主导，产量下调利多，国内库存低、进口压力减，养殖需求稳定，维持偏多思路，关注天气和民间机构数据。

菜粕端： 政策扰动明显，进口受阻，但库存高企压制涨幅，替代效应缓和，建议短线操作，跟踪贸易谈判进展。

操作策略： 短线可关注逢低机会，关注美豆天气、中加/中澳关系、国内库存变化。