20180102-东北证券-策略周报_新三板改革分层_交易_信披_12页_948kb

新三板研究报告总结

核心内容

2018年1月15日起，新三板将正式上线新的交易系统，改革涉及分层管理、股票转让及信息披露三大方面。此次改革旨在优化市场结构，提高市场效率，促进优质企业聚集，并为后续改革措施奠定基础。

主要观点

• 交易制度改革：引入集合竞价机制，创新层企业可享受每日五次集合竞价，协议转让方式转为盘后进行，发挥大宗交易功能。这有助于重构企业估值体系，压缩“一分钱交易”和“钓鱼党投资”的空间，提升市场透明度。
• 分层标准优化：降低净利润门槛，提高营业收入和竞价市值标准，同时增加合格投资者人数要求。此调整意在吸引更多优质企业进入创新层，为精选层的设立铺路。
• 信息披露细化：自2017年年报起执行新的信息披露细则，以增强市场透明度和投资者信心。
• 市场表现：整体市场呈现波动，制造业、信息传输、软件和信息技术服务业及金融业在成交额和成交量上占据主导地位。教育行业涨幅显著，达到19.42%。
• 企业融资动态：上周有48家新三板企业发布定增预案，预计募集资金上限达32.19亿元，显示出企业对资本市场的依赖。
• IPO申报情况：20家企业披露上市辅导文件，其中19家采用协议转让方式，1家采用做市转让方式，平均市值为7.62亿元，平均市盈率（TTM）为18.70。

关键信息

交易制度改革

• 新交易系统上线：2018年1月15日，新三板将引入集合竞价方式，协议转让转为盘后进行。
• 集合竞价特点：按价格优先、时间优先原则进行分档位匹配成交。
• 协议转让角色：虽然被移至盘后，但协议转让因其大额成交优势，仍是市场交易中不可或缺的一部分。
• 做市制度：将继续被巩固和完善，鼓励做市转让，同时适用于做市转让的挂牌股票。

分层标准改革

• 差异化准入标准：净利润门槛从2000万元降至1000万元，营业收入从4000万元提升至6000万元，竞价市值不低于6亿元。
• 共同准入标准：增加合格投资者人数不少于50人。
• 维持标准：以合法合规和基本财务要求为主，提高流动性指标要求，如股东人数，以增强创新层流动性。

市场表现

• 三板成指：上周收于1275.32点，较前一周下跌0.17%；成交额环比增加13.06亿元。
• 做市指数：收于993.65点，较前一周上涨0.58%；成交额环比下降1.35亿元。
• 行业表现：制造业、信息传输、软件和信息技术服务业及金融业在成交额和成交量上领先，占据整个行业的80%以上。
• 行业涨幅：教育行业涨幅最高，为19.42%，其次是建筑业和批发和零售业。
• 行业换手率：金融业换手率最高，为1.35%，其次是卫生和社会工作、教育。

精选TOP行情

• 精选TOP200组合：上周涨幅为1.38%。
• 精选TOP50组合：上周涨幅为4.90%。
• 涨幅前十企业：包括极限网络（483.78%）、龙门教育（82.93%）、哇棒传媒（72.85%）等。

新增挂牌及转让方式变更

• 新增挂牌企业：上周共有27家企业挂牌，涵盖多个行业。
• 转让方式变更：13家企业由做市转让变更为协议转让，另有部分企业由协议转让转为做市转让。

企业融资情况

• 定增预案：48家企业发布定增预案，预计增发数量为49737.35万股，募集总额上限为32.19亿元。
• 融资目的：包括补充流动资金、偿还债务、项目融资等。

IPO申报情况

• 上市辅导文件：20家企业披露上市辅导文件，其中19家采用协议转让方式，1家采用做市转让方式。
• 平均市值：7.62亿元，平均市盈率（TTM）为18.70。

总结

此次新三板改革在交易、分层和信息披露方面进行了多项制度调整，旨在提升市场效率、促进优质企业聚集，并增强市场透明度。市场整体表现波动，但制造业、信息传输、软件和信息技术服务业及金融业表现突出。企业融资和IPO申报情况显示市场对资本的需求依然旺盛。