新三板深改政策解读：精选层之外还有哪些看点-20191113-联讯证券-14页_653kb

新三板深改政策解读总结

核心内容概述

新三板市场深化改革政策旨在优化多层次资本市场结构，提升市场流动性，强化信息披露与公司治理，促进优质企业进入创新层和精选层，推动市场健康发展。政策调整涵盖基础层、创新层及精选层企业，涉及融资制度、分层标准、交易规则、信息披露及治理要求等多个方面。

主要改革内容

一、优化定向发行制度

• 放开挂牌公司定向发行35人限制，允许企业一次性引入大量投资者，拓宽融资渠道。
• 对小额融资或内部人增资实行自办发行，豁免中介机构意见。
• 根据股东人数划分审查层级：200人以上需证监会核准，200人以下由股转公司审查。
• 该改革降低了融资成本，满足企业个性化融资需求。

二、降低创新层准入门槛

• 已挂牌企业：需满足以下任一条件：
  • 最近两年净利润均不低于1000万元，加权平均净资产收益率不低于8%，股本总额不少于2000万元；
  • 最近两年营业收入平均不低于6000万元，持续增长，年均复合增长率不低于50%，股本总额不少于2000万元；
  • 有成交的60个交易日平均市值不低于6亿元，股本总额不少于5000万元，且做市商不少于6家。
• 新挂牌企业：需满足：
  • 挂牌同时定向发行股票，融资金额不低于1000万元；
  • 合格投资者人数不少于50人；
  • 最近一年期末净资产不为负值；
  • 公司治理健全，设立董事会秘书。

三、设置被调出创新层的条件

• 即时调出：
  • 合格投资者人数连续60个交易日少于50人；
  • 股票交易市值连续60个交易日低于2亿元（仅依据市值标准进入的）。
• 定期调出：
  • 创新层：两年净利润均为负值，且营业收入均低于3000万元，或一年净利润为负值，且营业收入低于1000万元；
  • 精选层：两年净利润均为负值，且营业收入均低于5000万元，或一年净利润为负值，且营业收入低于3000万元；
  • 其他如净资产为负、审计报告出具否定意见等。

四、交易制度优化

• 基础层集合竞价频次由1次/日提升至5次/日；
• 创新层集合竞价频次由5次/日提升至25次/日；
• 旨在提高市场流动性，增强交易活跃度。

五、差异化信息披露与治理要求

• 精选层：需披露年度、半年度及季度报告，分行业披露；重大交易需及时预告；需定期轮换注册会计师；设立两名以上独立董事，其中一名为会计人士；明确现金分红比例；定期与投资者沟通。
• 创新层：需披露年度、半年度报告；重大交易需披露资产总额、资产净额或成交金额超过10%且金额超过300万元。
• 基础层：需披露年度、半年度报告；重大交易需披露资产总额或成交金额超过20%且金额超过300万元。

新三板深改带来的投资机会

• A股创投类企业：可能受益于新三板市场活跃度提升。
• 新三板业务布局广的券商及控股/参股新三板的主板公司：有望在政策红利中获益。
• 基础层优质企业：随着进入创新层门槛降低，未来可能获得更多市场关注。

关键信息点

• 政策改革为新三板市场注入活力，提升流动性与透明度。
• 企业进入创新层或精选层后，需持续满足条件，否则可能面临调出风险。
• 合格投资者人数、财务状况、公司治理等成为监管重点。
• 精选层作为“新三板主板”，将成为优质企业聚集地，为后续转板至A股奠定基础。

政策影响与展望

新三板深改政策通过多层次结构优化、差异化监管、提升市场流动性等方式，为中小企业提供更灵活的融资渠道和更公平的市场环境。未来，精选层将成为市场核心，吸引更多优质企业，推动新三板市场向更高层次发展。