20251213-国信证券-纺织服装12月投资策略_10月服装社零同比增长6_11月越南中国纺服出口持续承压_21页_2mb

纺织服装12月投资策略总结

核心内容

本报告为纺织服装行业12月的投资策略分析，涵盖市场走势、品牌服饰与纺织制造的行业表现、重点公司分析及投资建议。整体来看，行业在消费回暖与制造反弹的背景下呈现分化趋势，部分品牌表现强劲，而部分企业则面临出口压力与成本上升的挑战。

主要观点

1. 市场走势

• A股纺服板块：12月以来走势弱于大盘，纺织制造表现优于品牌服饰，分别下跌3.3%和4.4%。
• 港股纺服指数：11月上涨2.9%，但12月以来由涨转跌。
• 美股运动品牌：部分美股运动品牌如耐克、威富公司涨幅领先，显示其市场表现优于A股和港股。
• 台股纺织指数：12月下跌4.3%，但部分台企如儒鸿、聚阳表现稳健。

2. 品牌服饰表现

• 社零数据：10月服装社零同比增长6.3%，增速环比稳定。
• 电商渠道：10-11月电商表现分化明显，户外休闲增长领先，家纺个护遇冷。
• 具体增长情况：
  • 运动服饰：迪桑特（+74%）、露露乐蒙（+69%）、亚瑟士（+8%）等品牌增速领先。
  • 户外服饰：蕉下（+62%）、可隆（+44%）、骆驼（+43%）、凯乐石（+43%）表现突出。
  • 休闲服饰：地素（+109%）、利郎（+78%）、雪中飞（+50%）增长显著。
  • 家纺品牌：亚朵星球（+43%）、罗莱家纺（+26%）、洁丽雅（+10%）增长较好。
  • 个护品牌：淘淘氧棉（+43%）、全棉时代（+26%）、维达（+18%）保持高增长。

3. 小红书粉丝增长

• 运动户外：耐克（+4.4%）、伯希和（+4.1%）、阿迪达斯（+3.4%）粉丝增长领先。
• 休闲时尚：ICICLE之禾（+5.9%）、哈吉斯（+4.5%）、MIUMIU（+3%）增长显著。
• 母婴个护：奈丝公主（+14.7%）、全棉时代（+5.7%）、淘淘氧棉（+2.1%）表现亮眼。

4. 纺织制造分析

• 宏观层面：越南纺织品和鞋类出口同比下滑，中国纺织品出口转正，但服装、鞋类仍承压。
• 原材料价格：11月内外棉价格小幅波动，羊毛价格显著回升，环比+4.8%，同比+32.0%。
• 代工企业表现：
  • 台企营收：整体向好，世界杯订单推动，产能扩张与成本优化并行。
  • 重点企业：
    • 志强：受印尼新厂投产及世界杯备货推动，营收创历史新高。
    • 儒鸿：越南台风影响部分订单，但订单动能稳健。
    • 聚阳：客户对2026年款式下单更积极，营收同比转正。
    • 广越：约旦产能释放及新客户放量，营收创同期次高。
• 展望：2026年世界杯临近将显著提振运动品类需求，品牌下单出现双位数增长，订单能见度延伸至2026年上半年。

关键信息

重点公司推荐

投资建议

• 品牌服饰：看好高端消费复苏，关注轻奢运动户外赛道，重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度。
• 纺织制造：建议关注订单修复与困境反转机会，推荐申洲国际、华利集团、新澳股份、伟星股份。

风险提示

• 宏观经济疲软
• 国际政治经济风险
• 汇率与原材料价格大幅波动

图表目录

• 图1：A股大盘与板块指数2023年初至今行情走势
• 图2：港股大盘与板块指数2023年初至今行情走势
• 图3：美股大盘与板块指数2023年初至今行情走势
• 图4：台股大盘与板块指数2023年初至今行情走势
• 图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现
• 图6：A股重点上市公司行情表现
• 图7：港股重点上市公司行情表现
• 图8：美股/台股重点上市公司行情表现
• 图9：限上整体与服装零售额当月同比
• 图10：限上整体与服装零售额累计同比
• 图11：限上实物商品与穿类商品累计同比
• 图12：阿里线上当月销售额同比
• 图13：2025年月度天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况
• 图14：2025年季度天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况
• 图15：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况
• 图16：小红书品牌官方达人号涨粉观察
• 图17：中国与越南纺织服装出口金额当月同比
• 图18：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI
• 图19：柯桥纺织景气指数
• 图20：国内与国际棉价趋势
• 图21：锦纶丝FDY和DTY价格走势
• 图22：PA66价格走势
• 图23：羊毛价格走势
• 图24：台企代工同行营收增速跟踪