20260114-国信证券-纺织服装1月投资策略_12月越南纺织出口同比增速转正_羊毛价格持续上涨_23页_3mb

纺织服装1月投资策略总结

核心内容

本报告分析了2025年1月纺织服装行业的市场走势、品牌表现、制造出口及投资建议。

市场走势

• A股：1月以来，纺服板块走势强于大盘，纺织制造表现优于品牌服饰，分别上涨5.1%和4.5%。
• 港股：12月下跌5.5%，但1月以来由跌转涨。
• 美股/台股：整体表现较为平稳，部分公司涨幅显著。

品牌服饰表现

• 社零数据：11月服装社零同比增长3.5%，增速环比放缓。
• 电商数据：12月电商渠道中，户外服饰增速领先，运动服饰、休闲服饰、家纺、个护等品类表现分化。
  • 运动服饰：露露乐蒙（10%）、迪桑特（6%）增长显著。
  • 户外服饰：迪卡侬（29%）、骆驼（19%）、凯乐石（18%）增长强劲。
  • 休闲服饰：地素（34%）、江南布衣（29%）、利郎（27%）表现突出。
  • 家纺：亚朵星球（30%）增长较高。
  • 个护：淘淘氧棉（68%）、洁柔（31%）、七度空间（28%）增长领先。
• 小红书粉丝增长：李宁（9.3%）、阿迪达斯（6.1%）、特步（4.1%）在运动户外品牌中涨幅领先；地素（9.6%）、海澜之家（3.4%）、比音勒芬（3.3%）在休闲时尚中表现突出。

纺织制造表现

• 出口数据：12月越南纺织品出口同比+8.4%，鞋类出口同比+4.3%，较上月增速转正；印尼、印度、越南PMI均下降，但仍高于临界点50。
• 原材料价格：内外棉价格分别小幅上涨和下跌，羊毛价格持续上升，环比+4.4%，同比+39.9%。
• 台企营收：12月台企营收分化明显，部分企业因订单递延或基数高而营收下降，但整体表现亮眼；部分企业如威宏、钰齐因订单顺畅或生产效率提升营收增长。
• 未来展望：2026年世界杯将显著提振运动品类需求，品牌下单出现双位数增长，订单能见度延伸至2026年上半年；企业加速产能全球化布局，以优化成本和应对地缘风险。

主要观点

• 1月以来A股纺服板块表现优于大盘，纺织制造表现优于品牌服饰。
• 12月社零增速放缓，电商渠道户外服饰表现突出。
• 羊毛价格持续上涨，带动部分上游纺织材料供应商订单回暖。
• 2026年世界杯临近，将显著提升运动服饰需求，品牌订单增长明显。
• 企业正加速向东南亚及低关税地区布局，以应对成本和地缘风险。

关键信息

• 重点公司涨幅：1月以来涨幅领先的品牌包括安德玛（12.5%）、新澳股份（11.9%）、歌力思（11.0%）、威富公司（9.0%）、百隆东方（8.5%）、裕元集团（7.0%）、宝胜国际（5.3%）、李宁（5.0%）、稳健医疗（5.0%）、天虹纺织（3.3%）、海澜之家（2.8%）。
• 投资建议：重点关注具有景气优势的品牌及上游订单回暖的公司。
  • 品牌服饰：安踏体育、李宁、特步国际、361度、稳健医疗、海澜之家。
  • 纺织制造：新澳股份、伟星股份、申洲国际、华利集团。
• 风险提示：宏观经济疲软、国际政治经济风险、汇率与原材料价格大幅波动。

投资建议

• 品牌服饰：看好高端消费复苏，重点推荐安踏体育（中高端多品牌矩阵覆盖多元细分运动场景及高消费力人群）、李宁（金标系列产品扩圈中产客群、提升价格带）、特步国际、361度。
• 纺织制造：重点关注新澳股份（羊毛价格上升带动订单回暖）、伟星股份（股权激励提振信心）、申洲国际（受益于耐克复苏及功能性面料开发）、华利集团（新工厂盈利改善）。

风险提示

• 宏观经济风险：经济疲软可能影响整体消费。
• 国际政治经济风险：地缘政治可能影响供应链及出口。
• 汇率与原材料波动：汇率变化及原材料价格波动可能影响企业盈利。

结论

纺织服装行业在2025年1月表现出一定的复苏迹象，尤其是纺织制造板块。随着2026年世界杯临近，运动服饰需求有望显著提升，品牌订单增长明显。同时，企业加速全球化布局以优化成本。建议投资者关注具有景气优势的品牌及上游订单回暖的纺织制造企业。