20230422-华创证券-维力医疗-603309.SH-2022年报和2023年一季报点评_22年海外业绩亮眼_23年受益诊疗恢复国内业务增长可期_5页_680kb

维力医疗(603309)年度报告与一季度表现总结

Key Highlights from 2022 Annual Report

• 2022年营收达136.3亿元，同比增长218.8%；归母净利润16.7亿元，同比增长570%；扣非净利润14.6亿元，同比增长453.8%。
• 海外业务驱动增长：海外收入64.6亿元，增长277.6%，北美和欧洲市场分别增长252.4%和386.6%。
• 国内市场稳步扩张：国内收入70.8亿元，增长179%，通过深度营销和学术推广扩展渠道。

Product Performance in 2022

• 导尿产品收入42.4亿元，增长460.7%，保持行业龙头地位。
• 麻醉产品收入40.9亿元，增长1730%；泌尿外科产品19.6亿元，增长1562%；其他产品如呼吸和护理类实现稳健增长。

Financial Improvement and R&D

• 研发投入增加，费用率上升至60.2%，新产品注册和获准数量增加，净利率提升至122.2%。
• 盈利能力增强，归母净利润增速高于营收增速。

2023 Q1 Results

• 营收36.2亿元，同比增长201.6%；归母净利润5.2亿元，同比增长349.2%，产品结构优化推动毛利率提升。

Investment Recommendation

• 目标价29元，当前价1917元；预计2023-2025年营收分别为175、223、281亿元，增速283%、272%、262%；归母净利润预计22、30、40亿元，增速323%、347%、349%。
• 维持“推荐”评级，基于DCF模型估值86亿元，PE分别为26、19、14倍。

Risks

• 创新产品放量、海外市场拓展、集采降价等潜在风险。

Financial Projections

• 2023-2025年EPS预测：0.75元、1.01元、1.37元，对应市盈率26倍、19倍、14倍。