20230824-浙商证券-回天新材-300041.SZ-回天新材23H1点评报告_业绩符合预期_电子胶盈利能力亮眼_4页_680kb

回天新材2023H1业绩及展望点评总结

业绩亮点

1. 2023上半年营收208.1亿元(+95.4%)，净利润22.3亿元(+2260%)，扣非净利润21.1亿元(+1917%)。
2. 光伏胶销量增长，销售收入同比增18%，新增产能3万吨。
3. 电子胶毛利率大幅提升1019个百分点至39.6%，产品结构优化。
4. 交通板块收入增长5695%，负极胶产能15万吨试产。

投资要点

1. 主营业务增长：光伏胶、电子胶、交通板块分别实现显著增长，毛利率提升明显。
2. 产能扩张：新增多项产能，包括3万吨光伏胶、15万吨负极胶、3600万平方米背膜等。
3. 海外市场拓展：出口收入同比增2857%，越南项目逐步推进。

风险因素

1. 产品价格波动
2. 客户开拓不及预期
3. 产能投放进度
4. 环保及安全事故风险

估值调整
下调2023–2025年净利润至35.7/49.1/65.9亿元，PE从1657降至898
维持“买入”评级，看好未来产能释放与行业高景气。