20230422-西南证券-精锻科技-300258.SZ-新能源占比大幅提升_差速器总成增长亮眼_4页_1mb

报告摘要

公司业绩
- 年报：2022年营收181亿元，同比增长270%；净利润25亿元，同比增长440%；Q4营收54亿元，同比增长349%；Q4净利润7亿元，同比增长888%，环比增长105%。
- 一季报：2023年一季度营收45亿元，同比增长108%；净利润5亿元，同比增长91%，环比下降373%。
业务增长
- 新能源业务占比大幅提升，电动乘用车业务收入37亿元，同比增长1478%，占营收20.6%；燃油乘用车业务收入135亿元，同比增长139%。
- 差速器总成类产品收入30亿元，同比增长851%，成为营收最大增量。
盈利能力
- 22Q4：毛利率同比下降40个百分点至26.4%，净利率提升39个百分点至13.7%。
- 23Q1：毛利率环比提升17个百分点至28%，净利率环比下滑35个百分点至10.2%，主要因汇兑损失和财务费用增加。
产能扩张
- 推进“新能源汽车轻量化关键零部件生产项目”与“新能源汽车电驱传动部件产业化项目”，新增差速器总成产能。
- 天津工厂二期达产后年产模具2万套、差速器总成150万套；宁波工厂新工厂建设完成预验收。
投资建议
- 预计2023-2025年EPS分别为0.58/0.79/1.05元，PE为17/12/9倍，三年净利润复合增速269%。
- 维持“买入”评级，目标价尚未明确。
风险提示
- 原材料价格波动、主机厂降价、新业务进度不及预期。