20260428-东吴证券-绿联科技-301606.SZ-2026一季报点评_Q1归母净利润同比+58_利润率表现亮眼_3页_425kb

报告摘要

绿联科技（301606）2026年一季报点评总结

核心内容

绿联科技（301606）在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均保持较高增速，展现出公司良好的发展态势。公司持续受益于产品创新、海外渠道拓展及市场需求变化，未来盈利能力和收入增长潜力值得期待。

主要观点

业绩表现强劲
2026Q1公司实现营业收入27.98亿元，同比增长53.42%；归母净利润2.38亿元，同比增长58.14%；扣非归母净利润2.32亿元，同比增长62.73%。业绩增长主要得益于市场拓展、产品结构优化及销售订单的持续增加。
毛利率与净利率提升
2026Q1毛利率为39.26%，同比提升1.25个百分点，创近两年单季新高，主要受益于产品结构优化及海外收入占比提升。销售净利率为8.49%，同比提升0.35个百分点，显示公司盈利能力增强。
费用率优化
销售费用率下降0.93个百分点至18.96%，管理费用率下降0.28个百分点至3.34%。研发费用率上升1.30个百分点至5.71%，反映公司在AI NAS等新品类上的研发投入加大。
产品与渠道双轮驱动
公司产品端和渠道端均保持高增长，2025年充电创意产品收入达43.56亿元（同比增长47%），智能存储产品收入达12.26亿元（同比增长213%），其中NAS产品表现尤为突出。2026年1月，公司发布AI NAS产品，内置LLM大语言模型，有望成为家庭智能中枢，带动NAS产品线增长。
海外业务增长显著
海外市场收入占比提升至约61%，境外毛利率达43.00%，显著高于境内的27.55%。公司已进入美国Walmart、Costco、BestBuy及欧洲MediaMarkt、日本BicCamera等核心零售渠道，并在主要市场设立本地化子公司，海外增长潜力进一步释放。
盈利预测与投资评级
东吴证券上调公司2026年归母净利润预期至10.0亿元，基本维持2027-2028年归母净利润预期为13.1/16.5亿元。对应2026-2028年归母净利润增长率分别为42%、31%、26%。2026年4月27日，公司PE为30/23/18倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入（百万元）	9,491	13,094	17,361	21,803
归母净利润（百万元）	705	998	1,306	1,652
EPS（元/股）	1.70	2.40	3.15	3.98
P/E（倍）	43.03	30.38	23.21	18.35

财务指标分析

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率（%）	37.01	36.42	35.97	35.75
归母净利率（%）	7.42	7.62	7.52	7.58
资产负债率（%）	30.86	33.20	34.60	34.78
ROIC（%）	20.76	26.71	28.80	28.87
ROE（%）	20.84	24.56	26.25	26.94

股票市场数据

指标	数据
收盘价（元）	73.07
一年最低/最高价（元）	37.58/93.00
市净率（倍）	8.38
流通A股市值（百万元）	12,056.46
总市值（百万元）	30,317.46

风险提示

新品表现存在不确定性
汇率波动可能影响财务费用
关税及地缘政治风险
产品质量问题可能影响品牌声誉

总结

绿联科技在2026年第一季度表现出色，营业收入和归母净利润均实现显著增长，毛利率和净利率同步提升，显示出公司在产品结构优化和海外市场拓展方面的成效。公司产品端和渠道端的双轮驱动模式持续发力，尤其在充电和NAS品类表现亮眼。随着AI NAS等新品的推出，公司未来增长空间广阔。尽管存在一定的风险，但整体来看，绿联科技处于收入增长与盈利能力提升的阶段，维持“买入”评级。

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