> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绿联科技（301606）2026年一季报点评总结 ## 核心内容 绿联科技（301606）在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均保持较高增速，展现出公司良好的发展态势。公司持续受益于产品创新、海外渠道拓展及市场需求变化，未来盈利能力和收入增长潜力值得期待。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲** 2026Q1公司实现营业收入27.98亿元，同比增长53.42%；归母净利润2.38亿元，同比增长58.14%；扣非归母净利润2.32亿元，同比增长62.73%。业绩增长主要得益于市场拓展、产品结构优化及销售订单的持续增加。 - **毛利率与净利率提升** 2026Q1毛利率为39.26%，同比提升1.25个百分点，创近两年单季新高，主要受益于产品结构优化及海外收入占比提升。销售净利率为8.49%，同比提升0.35个百分点，显示公司盈利能力增强。 - **费用率优化** 销售费用率下降0.93个百分点至18.96%，管理费用率下降0.28个百分点至3.34%。研发费用率上升1.30个百分点至5.71%，反映公司在AI NAS等新品类上的研发投入加大。 - **产品与渠道双轮驱动** 公司产品端和渠道端均保持高增长，2025年充电创意产品收入达43.56亿元（同比增长47%），智能存储产品收入达12.26亿元（同比增长213%），其中NAS产品表现尤为突出。2026年1月，公司发布AI NAS产品，内置LLM大语言模型，有望成为家庭智能中枢，带动NAS产品线增长。 - **海外业务增长显著** 海外市场收入占比提升至约61%，境外毛利率达43.00%，显著高于境内的27.55%。公司已进入美国Walmart、Costco、BestBuy及欧洲MediaMarkt、日本BicCamera等核心零售渠道，并在主要市场设立本地化子公司，海外增长潜力进一步释放。 - **盈利预测与投资评级** 东吴证券上调公司2026年归母净利润预期至10.0亿元，基本维持2027-2028年归母净利润预期为13.1/16.5亿元。对应2026-2028年归母净利润增长率分别为42%、31%、26%。2026年4月27日，公司PE为30/23/18倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 9,491 | 13,094 | 17,361 | 21,803 | | 归母净利润（百万元） | 705 | 998 | 1,306 | 1,652 | | EPS（元/股） | 1.70 | 2.40 | 3.15 | 3.98 | | P/E（倍） | 43.03 | 30.38 | 23.21 | 18.35 | ### 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 37.01 | 36.42 | 35.97 | 35.75 | | 归母净利率（%） | 7.42 | 7.62 | 7.52 | 7.58 | | 资产负债率（%） | 30.86 | 33.20 | 34.60 | 34.78 | | ROIC（%） | 20.76 | 26.71 | 28.80 | 28.87 | | ROE（%） | 20.84 | 24.56 | 26.25 | 26.94 | ### 股票市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 73.07 | | 一年最低/最高价（元） | 37.58/93.00 | | 市净率（倍） | 8.38 | | 流通A股市值（百万元） | 12,056.46 | | 总市值（百万元） | 30,317.46 | ### 风险提示 - 新品表现存在不确定性 - 汇率波动可能影响财务费用 - 关税及地缘政治风险 - 产品质量问题可能影响品牌声誉 ## 总结 绿联科技在2026年第一季度表现出色，营业收入和归母净利润均实现显著增长，毛利率和净利率同步提升，显示出公司在产品结构优化和海外市场拓展方面的成效。公司产品端和渠道端的双轮驱动模式持续发力，尤其在充电和NAS品类表现亮眼。随着AI NAS等新品的推出，公司未来增长空间广阔。尽管存在一定的风险，但整体来看，绿联科技处于收入增长与盈利能力提升的阶段，维持“买入”评级。