20220729-国盛证券-维力医疗-603309.SH-扣非净利润略超预期_外销实现快速增长_3页_545kb

维力医疗（603309.SH）总结

核心内容

维力医疗（603309.SH）在2022年上半年实现了营业收入和净利润的快速增长，展现了公司在医疗器械领域的强劲发展势头。公司不仅在内销市场表现出色，外销业务也实现了显著增长，特别是在北美、欧洲、亚洲等主要市场。

主要观点

1. 财务表现亮眼

• 营业收入：2022年上半年实现6.30亿元，同比增长33.2%；二季度实现3.29亿元，同比增长30.0%。
• 归母净利润：2022年上半年为8231.5万元，同比增长76.9%；二季度为4370万元，同比增长83.3%。
• 扣非净利润：2022年上半年为7415.4万元，同比增长77.3%，略超市场预期。

2. 产品线增长显著

• 各主要产品线均实现同比增长，其中导尿线增长最快（64.0%），其次是护理线（49.7%）、泌尿外科线（31.5%）、麻醉线（19.5%）。
• 麻醉线、导尿线、泌尿外科线、护理线、呼吸线、血透线分别同比增长19.5%、64.0%、31.5%、49.7%、15.1%、3.61%。

3. 成本与费用控制良好

• 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降0.81、2.06、1.29个百分点，显示出公司在成本控制和运营效率方面的持续提升。

4. 内销增长稳健

• 尽管部分区域受到疫情影响，但公司通过深度营销与学术推广结合的模式，成功推动新产品快速放量，带动原有产品市场份额提升。
• 内销收入同比增长15%，并成功拓展多个重点产品线的新医院客户。

5. 外销实现快速增长

• 外销收入同比增长57%，其中北美大客户收入同比增长80%，欧洲和亚洲收入增长40%以上，南美洲、大洋洲和非洲增长均超过100%。
• 外销增长得益于疫情后海外市场需求恢复、公司与客户保持良好沟通、产能与物流准备充分，以及技术合作项目落地加速。

6. 产品创新持续推进

• 报告期内，公司获得5个新产品认证，包括一次性使用可视双腔支气管插管套件、亲水涂层导尿管套件等，增强了市场竞争力。
• 独家代理的百克得BIP导尿管国内三类证延续获批，进一步巩固公司在泌尿道导管领域的竞争优势。

7. 研发投入持续增加

• 研发费用同比增长明显，显示出公司对产品升级换代和技术创新的重视，为未来增长奠定基础。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润分别为1.57亿元、2.06亿元、2.69亿元，同比增长分别为47.5%、31.7%、30.6%。
• 对应的PE分别为30x、23x、18x，显示估值逐步下降，但盈利增长预期较高。

股票信息

• 行业：医疗器械
• 前次评级：买入
• 7月28日收盘价：16.19元
• 总市值：4,750.51百万元
• 总股本：293.42百万股
• 自由流通股占比：98.71%
• 30日日均成交量：4.08百万股

财务指标

主要财务比率

风险提示

• 海外销售风险
• 医疗政策调整风险
• 研发产品不及预期风险

投资评级

• 股票评级：买入
• 评级标准：相对同期基准指数涨幅在15%以上

分析师信息

• 张金洋：分析师，执业证书编号S0680519010001，邮箱zhangjy@gszq.com
• 般一凡：分析师，执业证书编号S0680520080007，邮箱yinyifan@gszq.com

相关研究

• 《维力医疗（603309.SH）：国内医用导管领军者，精耕细作步入新的成长期》2022-07-13

总结

维力医疗在2022年上半年展现出强劲的业绩增长，内外销市场均实现突破。公司通过产品创新、深度营销及国际大客户合作，提升了市场竞争力和盈利能力。未来三年，公司预计将持续增长，盈利能力有望进一步提升，维持“买入”评级。