20220225-首创证券-陕西煤业-601225.SH-公司简评报告_业绩大增创历史_高分红率凸显投资价值_3页_389kb

陕西煤业(601225)公司简评报告总结

核心内容概览

陕西煤业在2021年实现了业绩大幅增长，展现出强劲的盈利能力与良好的投资价值。公司发布2021年业绩预告，预计全年实现营业收入1,524.01亿元，同比增长60.7%；利润总额405.83亿元，同比增长69.28%；归属于上市公司股东的净利润209.36亿元，同比增长40.83%。公司连续六年保持营收和净利润的正增长，显示其稳健的经营能力和良好的行业地位。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司整体业绩表现亮眼，营收和利润均实现大幅增长，尤其是第四季度，归母净利润达66.79亿元，同比增长96.21%，创下单季度历史最高水平。
• 受益于煤价上涨：公司业绩增长主要得益于2021年四季度动力煤价格的大幅上涨，销售单价提升显著。
• 产销率高，自产煤增长：2021年公司实现煤炭销量2.32亿吨，其中自产煤销量1.34亿吨，同比增长8.39%，产销率达到98.52%，显示公司生产与销售效率较高。
• 高分红率凸显投资价值：公司现金流充裕，2021年三季报账面现金达419亿元，资产负债率37.99%。根据股东回报计划，预计2021年分红率维持在40%左右，分红金额预计超过80亿元，体现出公司良好的盈利能力和对股东的回报承诺。
• 盈利预测乐观：预计公司2021年至2023年归母净利润分别为209亿元、224亿元和249亿元，当前股价对应PE分别为6.5倍、6.1倍和5.5倍，显示出较低的估值水平和较高的成长潜力。
• 财务结构健康：公司资产负债率持续下降，从2020年的40%降至2023年的26%，财务状况稳健，偿债能力良好。流动比率和速动比率均显著提升，表明公司短期偿债能力增强。
• 投资建议：首次覆盖给予公司“买入”评级，认为其具备长期投资价值。

关键信息

财务指标概览

营收与利润结构

• 营业收入：2021年大幅增长60.7%，主要得益于煤价上涨和产量提升。
• 利润总额：同比增长69.28%，显示公司盈利能力增强。
• 归母净利润：同比增长40.83%，公司盈利能力和分红能力突出。
• 毛利率：从2020年的27%提升至2021年的33%，显示公司在成本控制和产品溢价方面有明显优势。
• 净利率：维持在14%-17%之间，显示公司运营效率较高。
• ROE：从2020年的21%提升至2021年的24%，显示公司对股东回报能力增强。
• ROIC：从2020年的18%提升至2021年的25%，显示公司资本使用效率提高。

资产与负债情况

• 总资产：从2020年的1489.12亿元增长至2023年的2291.55亿元，资产规模稳步扩大。
• 负债合计：从2020年的592.43亿元增长至2023年的603.31亿元，但资产负债率持续下降，显示公司财务结构优化。
• 现金及等价物：2021年三季报账面现金达419亿元，显示公司现金流充足。

营运能力

• 总资产周转率：从2020年的64%提升至2021年的85%，显示公司资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：从2020年的1286%提升至2021年的1586%，显示公司应收账款回收能力增强。
• 应付账款周转率：从2020年的457%提升至2021年的522%，显示公司应付账款管理效率提高。

风险提示

• 宏观经济波动：若经济增速放缓，可能导致煤炭需求减少，影响公司业绩。
• 煤价下行风险：煤价大幅下跌可能削弱公司盈利能力。
• 安全生产风险：煤炭行业存在一定的安全生产风险。
• 产能扩张：煤炭产能快速增加可能对市场价格和公司利润造成压力。

分析师信息

• 邹序元：首席分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，拥有10年证券研究经验和5年证券投资经验。
• 张飞：行业研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，具备2年股权投资经验。

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）。
• 行业评级：未提及，但报告整体倾向积极。
• 评级依据：以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数对比。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，旨在提供参考信息，不构成投资建议。报告内容基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估报告内容，并根据自身需求做出投资决策。