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VSAT 资讯 策略内刊 2015年587期总结

一、大势研判

核心内容

• MSCI未将A股纳入全球指数体系，但预计在问题解决后将纳入新兴市场指数，且可能在年度评估之外进行。
• A股国际化进程加快，已有海外ETF开始配置A股，显示国际投资者对A股的兴趣增加。
• 市场情绪短期受挫，但不改牛市格局，权重股压力有限，市场风格可能继续分化。

主要观点

• A股纳入MSCI是时间问题，需解决额度、流动性及权属问题。
• 国内外投资者对A股纳入MSCI有较高期望，但短期内不会显著影响市场走势。
• 蓝筹股在市场中表现强势，成为资金关注重点，但成长股仍具吸引力。

关键信息

• MSCI设立独立指数跟踪A股，包括MSCI China A和MSCI China-A International。
• 沪港通等开放措施推动A股纳入MSCI，但目前尚不具备条件。
• 市场风格可能从成长向价值转移，但趋势尚未明确。

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二、宏观研究

核心内容

• 5月通胀数据低于预期，显示内需疲弱与人民币升值影响。
• PPI持续负增长，但降幅收窄，显示部分工业品价格有所回升。
• 经济基本面仍偏弱，稳增长政策加码，宽松货币政策仍具空间。

主要观点

• CPI和PPI均低于预期，显示经济仍面临下行压力。
• 非食品价格略有上升，主要受油价和部分服务价格上涨推动。
• 通胀回升无望，宽松政策仍是首选，预计6月CPI低位回升，PPI继续承压。

关键信息

• 5月CPI同比上涨1.2%，环比下降0.2%。
• PPI同比下跌4.6%，环比跌幅收窄至-0.1%。
• 未来政策将更多聚焦于稳增长，包括传统基建和新兴产业。

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三、投资策略

核心内容

• MSCI纳入A股只是时间问题，未来可能带来大量外资流入。
• “中国制造2025”战略，特别是智能制造专项试点，对相关行业带来利好。
• “北京冬奥会”主题投资机会，涉及基础建设、消费服务和特许经营三大主线。

主要观点

• 智能制造试点示范工程将带动相关上市公司业绩提升。
• 奥运会将促进旅游、零售、通信等行业增长。
• 新股申购策略中，机构投资者倾向于顶额申购，以提高中签概率。

关键信息

• MSCI预计A股在5%初始纳入比例下可带来约1860亿元资金流入。
• 智能制造项目主要集中在新一代信息技术、电力设备、新能源汽车等领域。
• 北京冬奥会主题受益标的包括金一文化、华夏幸福、北京城建等。

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四、其他专题分析

农资电商发展趋势

• 农资电商具备巨大发展空间，国家政策支持其发展。
• 农村物流体系滞后，需建立特殊物流系统以满足农资配送需求。
• 未来农资电商格局将向寡头集中，用户将趋于集中。

主要观点

• 农资电商从传统采购模式向电商平台转变。
• 电商集中度提升将推动行业向头部企业集中。
• 农资电商的兴起是农村经济结构转型的重要体现。

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五、总结

核心内容

• A股国际化进程加快，MSCI未纳入指数只是短期现象。
• 通胀低位回落，经济仍处低迷，稳增长政策将继续加码。
• 市场风格可能由成长股向蓝筹股转移，但趋势尚未明确。
• 金融资产配置将成为居民财富转移的重要方向。
• 农资电商、智能制造和冬奥会主题是当前值得关注的投资主线。

主要观点

• A股纳入MSCI只是时间问题，短期内对市场影响有限。
• 外部环境对A股配置影响有限，国内资金仍为主导。
• 通胀回升无望，宽松政策将继续推动经济复苏。
• 农资电商与智能制造将成为未来经济增长的重要引擎。

关键信息

• A股市值已超70万亿，具备纳入MSCI的条件。
• CPI与PPI均处于低位，显示经济仍需政策支持。
• 智能制造试点项目涉及20多家上市公司，覆盖多个重点行业。
• 农资电商发展需解决物流体系问题，未来将向寡头集中。

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六、风险提示

• 外资流入有限，市场仍由国内资金主导。
• 通胀回升无望，宽松政策仍需持续。
• 地产市场分化，对经济拉动有限。
• 新股申购需关注市场波动及中签率变化。

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