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2015年7月21日 VSAT 资讯 策略内刊总结

一、大势研判

中银国际A股迎来史上最大增持回购潮

• 政策背景：证监会要求上市公司制定稳定股价方案，包括大股东、董监高增持、公司回购、员工持股计划等，且规定6个月内控股股东及持股5%以上股东不得减持。
• 市场反应：超过一半的上市公司发布稳定股价措施，增持或回购总金额保守估算已超600亿元，预计最终可能接近1000亿元。
• 行业分布：中医药、房地产、电力环保行业增持或回购金额较多，金融行业参与较少。
• 投资建议：推荐以岭药业、广誉远、冠城大通、圣农发展、均胜电子、中航飞机、雏鹰农牧、天成控股、永清环保、歌尔声学等个股。

申万宏源A股市场大势研判

• 市场走势：A股继续震荡整理，上证指数在4000点附近拉锯，短期可能维持震荡格局。
• 资金供需：资金供需需要重建，可能进入一个供需均收缩的紧平衡。
• 市场信心：市场信心需重建，政策托市有助于稳定市场，但风险偏好恢复缓慢。
• 估值体系：市场整体估值体系需要从“PE”向“EPS”转变，强调业绩驱动。

申万宏源2015下半年A股投资策略观点概要：重建

• 主旋律：2015年下半年市场将呈现“震荡分化，修养生息”的格局。
• 市场核心波动区间：上证综指核心波动区间为(3200,4600)，创业板指为(1650,3200)。
• 投资主线：关注“互联网+”、中国制造2025、国企改革、一带一路、体育产业等政策导向板块。
• 风险提示：包括超预期新龙头出现、业绩不达预期、两融及股权质押风险、美联储加息等。

广发证券A股暴跌中的投资机会系列之二：股指期货跨期套利

• 价差倒挂：股指期货合约价格出现全面倒挂，跨期套利机会显现。
• 操作建议：建议做多远期合约（如IF1509），做空近期合约（如IF1508）。
• 风险提示：价差不收敛风险，但历史数据显示此类风险概率较低。
• 收益估算：若价差收敛，预计收益率在5%-10%之间。

银河证券A股周报：政策托市重塑信心，关注价值迎接分化

• 市场情绪：政策托市帮助市场情绪逐步恢复，上证指数上涨2.05%，中小板和创业板涨幅更大。
• 理性回归：市场需要等待业绩兑现，避免过度依赖估值驱动。
• 投资建议：关注有业绩支撑的优质高送转品种、大股东增持品种、中国制造2025相关龙头股及估值合理的高成长性标的。

银河证券A股期货期权策略周报：期货流动性逐步回暖，震荡行情引发的危与机

• 期价差：期价同涨同跌，价差在结算后有望回归合理。
• 期权策略：推荐卖出1509跨式期权，做空隐含波动率。
• 流动性变化：市场流动性逐步改善，但需警惕结算前的波动风险。

银河证券大势：市场将引来阶段性震荡行情

• 市场表现：周一沪指震荡上扬，创业板表现较强，整体市场情绪有所恢复。
• 行业表现：航天航空、农牧饲渔、电子信息等板块涨幅居前。

长城证券A股策略观点更新：反弹之势可以延续

• 市场反弹：市场在4000点附近完成一轮清洗，反弹有望延续。
• 经济与政策环境：经济与货币政策环境偏友好，市场信心逐步恢复。
• 投资建议：推荐有业绩支撑的优质高送转品种、大股东增持品种、中国制造2025相关龙头股。

渤海证券A股市场投资策略周报：获利盘压力缓解，等待有效热点的形成

• 市场调整：市场经历调整，但个股分化明显，部分公司表现较好。
• 政策影响：互联网金融政策利好及国企改革预期升温，市场炒作热点有望形成。
• 投资建议：关注有业绩、行业龙头及事件性标的。

东兴证券A股投资策略定期报告：惊魂未定中，反弹延续时

• 市场阶段：市场进入灾后修复期，泡沫难以彻底破裂。
• 投资主线：国企改革、中国制造2025、估值合理且有业绩支撑的公司。
• 风险提示：救市资金退出可能引发市场波动。

二、宏观研究

高盛高华亚洲经济分析：中国股市震荡对经济影响几何？

• 股市波动：股市大涨后出现剧烈调整，对实体经济有温和影响。
• 经济复苏：二季度经济增速守住7%目标，但增长仍需持续。
• 政策支持：政府将继续支持经济增长，但政策力度可能见顶。

高盛高华中国经济分析：增长回升在经济指标中亦有体现；政策支持力度可能已经见顶但将继续保持宽松

• 经济数据：6月经济指标全面改善，但市场对其信心不足。
• 流动性：M2增速回升，社会融资规模增加，对冲外汇占款下降。
• 政策展望：下半年可能进入流动性再平衡阶段。

高盛高华中国经济数据简评：6月份房价继续反弹

• 房价走势：6月70城新建住宅均价环比上涨0.3%，同比下跌4.7%。
• 区域分化：一线城市房价涨幅明显，三四线城市仍承压。
• 影响预期：房价上涨可能带动房地产投资回升，但短期传导效应有限。

中金公司中国宏观简评：经济复苏出现早期征兆

• 经济数据：6月经济数据呈现改善，工业产出、发电量等指标回升。
• 政策环境：财政政策转向积极，货币政策逐步退位。
• 展望2016：若财政政策效果有限，宽松货币政策或将回归。

申万宏源国内流动性周度观察：公开市场重现净回笼，未来利率下行总体空间有限

• 流动性变化：公开市场净回笼450亿元，短期资金利率上升。
• 政策基调：货币政策维持宽松，但未来利率下行空间有限。
• 风险因素：外占转负、贸易顺差支撑、通胀预期回升。

海通证券宏观专题报告：论财政与货币政策的跷跷板

• 财政与货币：财政政策与货币政策存在跷跷板效应，2013年宽财政紧货币，2014年紧财政宽货币。
• 2015年趋势：财政政策再次发力，货币政策退位，宽松空间有限。
• 2016年展望：若财政政策效果有限，宽松货币政策将卷土重来。

海通证券评6月外汇占款数据：外占再次转负，近期宽松空间有限

• 外汇占款：6月外占转负，热钱流出压力增强，估算流出3800亿元。
• 对冲措施：M2增速回升，社融增加，对冲外占下降。
• 贸易顺差：预计下半年贸易顺差仍将持续，支撑外汇占款。

国金证券海外周度追踪报告：WTI或因炼油厂秋季检修面临压力

• WTI油价：秋季炼油厂检修可能降低产能利用率，导致库存增加。
• 需求影响：需求下降0.6百万桶/日，库存可能创历史新高。
• 供给分析：美国原油产量仍高，进口维持高位，库存担忧持续。

国信证券海外经济周刊：对近期希腊事件的反思

• 希腊事件：希腊退欧风险未消，投资者信心下降。
• 全球经济：美国经济数据有所改善，但信心不足；欧元区经济复苏受阻，日本经济亦受影响。
• 展望：美联储9月加息仍不明朗，全球经济疲软影响复苏预期。

三、投资策略

中银国际策略周报：回归常态仍需时日，但结构性机会已凸显

• 市场表现：上周市场全线上涨，成交量回暖。
• 流动性改善：央行公开市场操作转向净回笼，流动性边际改善。
• 政策动向：证监会支持深港通试点，监管职责分工明确。

中金公司亚洲独角兽公司观察：26家，仍在继续增加

• 独角兽发展：亚洲独角兽公司数量持续增加，总估值上升。
• 退出趋势：独角兽退出步伐放缓，退出比例下降。
• 估值变化：独角兽平均估值上升，反映市场对科技行业的信心。

中金公司变革中的中国系列之三：化茧成蝶，重庆收获探索耕耘

• 重庆发展：重庆经济年均复合增长率达11%，领先全国。
• 产业升级：汽车、电子产业成为核心增长动力，未来十大新兴产业规划逐步落地。
• 对外开放：重庆外贸年均增速达65%，展现西部发展活力。

申万宏源新三板日报：近期市场保持平稳

• 市场情况：新三板市场保持平稳，成交额环比萎缩。
• 板块表现：做市指数上涨，协议指数下跌。
• 挂牌与转做市：多家公司挂牌，部分公司转做市，新增做市商。

申万宏源申万中小盘周报：市场情绪好转，反弹行情延续

• 市场情绪：市场情绪好转，反弹行情延续。
• 行业表现：非银金融、银行等板块表现疲弱，其他板块普遍上涨。
• 投资建议：关注有业绩支撑的优质个股及政策导向行业。

申万宏源新三板日报：指数连续两日小幅回升，做市成交额萎缩

• 市场趋势：指数小幅回升，但做市成交额萎缩。
• 政策影响：监管政策对市场信心和流动性产生影响。
• 投资建议：关注政策导向板块及优质个股。