20191208-西南证券-医药行业周报：第二批仿制药带量采购对医药板块影响有限_17页_1mb

报告摘要

第二批仿制药带量采购对医药板块影响有限

核心内容

第二批仿制药带量采购政策的细节已在市场流传，涉及约35个品种，包含两个非医保品种。采购规则显示，中标企业可获得全国50%-80%的采购量，采购周期为1-3年。尽管仿制药带量采购对行业有一定影响，但整体来看，对医药板块影响有限。

主要观点

行业表现
- 医药生物指数本周上涨1.2%，跑输沪深300指数约0.7个百分点。
- 化学原料药涨幅最大为3.6%，而化学制剂涨幅最小为0.1%。
- 医药商业表现相对较弱，其他三级子行业整体上涨。
- 个股表现分化，如奥翔药业（+15%）、健友股份（+11%）、开立医疗（+11%）表现亮眼；微芯生物（-11%）、赛诺医疗（-8%）、普门科技（-7%）则调整明显。
投资策略
- 优先选择龙头股，且2020年业绩不会下滑的标的。
- 推荐估值低、位置低、有边际变化的子行业龙头股，如羚锐制药、智飞生物、九强生物、美年健康、乐普医疗等。
- 聚焦科创板中具有壁垒和特色的股票，如华熙生物、南微医学。
- 推荐受益于分级诊疗和产品技术升级的医疗器械企业，如迈瑞医疗、鱼跃医疗、南微医学、乐普医疗等。
- 创新药企业是战略性投资方向，重点推荐恒瑞医药、药明康德、中国生物制药、泰格医药、药石科技等。
- 消费和医疗服务板块不受政策影响，业绩持续高增长，推荐长春高新、智飞生物、康泰生物、爱尔眼科、美年健康等。
- 建议关注高值耗材带量采购的后续影响，以及其对行业格局的重塑。
政策回顾
- 国务院深化医改文件：提出15项措施深化医药卫生体制改革，以药品集中采购为突破口，推动药品价格回归合理水平，减轻群众负担。
- 新版《药品管理法》：自2019年12月1日起施行，取消GMP、GSP认证，不再发放相关证书，加强药品全过程监管。
- 高值耗材带量采购：京津冀医保局率先落地，标志着跨省区联盟耗材带量采购的开始。该模式以“以量换价”为核心，具有较强的联动性和落地速度。
市场表现与资金流向
- 申万医药行业区间资金净流出约48.7亿元，其中化学制剂净流出最多，医药商业最少。
- 陆港通净买入医药行业约103.2亿元，其中长春高新、恒瑞医药、乐普医疗、爱尔眼科、我武生物为融资买入重点。
- 医药行业大宗交易总金额为3.6亿元，健友股份、海翔药业、诚意药业为成交额前三名。

关键信息

带量采购影响：第二批仿制药带量采购涉及约35个品种，以“以量换价”为核心，对仿制药企业形成压力，但对医药板块整体影响有限。
政策背景：国家持续推进药品和高值耗材集中采购，旨在降低药价、减轻患者负担，并推动行业规范化。
重点推荐：包括恒瑞医药、药明康德、长春高新、智飞生物、康泰生物、美年健康、迈瑞医疗、南微医学等，均具备较高的成长性和抗风险能力。
风险提示：行业政策变化、新产品上市不及预期、产品放量低于预期等风险。

投资组合表现

稳健组合：包括恒瑞医药、药明康德、泰格医药、长春高新、智飞生物、康泰生物、乐普医疗、美年健康等，组合整体上涨3.0%，跑赢大盘1.0个百分点，跑赢医药指数1.8个百分点。
进攻组合：包括凯利泰、药石科技、羚锐制药、东诚药业等，组合整体下跌0.3%，跑输大盘2.2个百分点，跑输医药指数1.5个百分点。