20190630-中国银河-医药生物行业周报：从一致性评价进展看第二批带量采购节奏_29页_1mb

报告摘要

医药生物行业周报总结（2019年6月30日）

核心内容

本报告聚焦医药生物行业在2019年6月24日至6月28日期间的重要动态与市场表现，分析了行业发展趋势、政策影响以及投资策略。

主要观点

政策动态：
- 医保局发布医疗保障标准化工作指导意见，推动医保信息编码标准化，提升医保管理效率。
- CDE公布12个拟纳入优先审评程序的药品注册申请，显示仿制药审评流程缩短，国产药获重视。
- 药监局与中国中医科学院、北京中医药大学合作，推动中药审评与监管科学化，提升中药质量与疗效标准。
市场表现：
- 上周SW医药指数上涨0.79%，进攻组合上涨3.34%，稳健组合上涨2.49%。
- 进攻组合自2019年初以来累计收益51.24%，稳健组合为38.98%，均跑赢医药指数。
- 医药板块整体表现优于沪深300，其中生物制品Ⅱ涨幅最大，化学制药跌幅最大。
带量采购分析：
- 第二批带量采购的潜在品种主要为已有两家及以上通过一致性评价的药品，以及部分使用量大的药品。
- 目前已有28个品种通过一致性评价，其中9家有三个及以上通过，19家有两个通过。
- 由于通过数量较低，第二批带量采购可能稍晚于市场预期，以避免与第一批数量差距过大。
投资策略：
- 推荐关注具有长期成长性、具备一体化优势且估值合理的仿制药企业，如华东医药、京新药业。
- 对医药板块保持长期乐观，认为其处于人口老龄化、行业集中度提升及国际化发展的趋势中。
- 推荐组合包括进攻组合和稳健组合，分别列出核心股票及推荐理由。
- 重点关注OTC板块，认为其不受医保控费影响，具备品牌与渠道优势。

关键信息

进攻组合：仁和药业（000650）、华兰生物（002007）、健友股份（603707）、沃森生物（300142）、凯莱英（002821）。
稳健组合：长春高新（000661）、九州通（600998）、爱尔眼科（300015）、乐普医疗（300003）、恒瑞医药（600276）。
重点关注：华兰生物、天士力、中新药业、丽珠集团、信立泰、通化东宝、国药股份、信邦制药、美年健康、亚宝药业、一心堂、老百姓、鱼跃医疗、恩华药业等。
风险提示：降价与控费压力超预期的风险。

行业估值分析

国内与国际对比

市盈率：
- 截至2019年6月28日，国内医药板块市盈率为32.66倍，高于美国（19.02倍）和日本（21.52倍）。
- 国内医药股估值溢价率较历史均值偏高，当前为115.82%，历史均值为94.99%。
市净率：
- 国内医药板块市净率为3.28倍，低于美国（5.38倍）但高于日本（1.71倍）。
- 国内医药股PB溢价率处于历史较低水平，当前为56.11%，历史均值为49.84%。