20240430-东吴证券-中联重科-000157.SZ-2024年一季报点评_阿尔法属性彰显_盈利能力持续回升_3页_459kb

中联重科（000157）2024年一季报分析总结

业绩表现
2024年第一季度，中联重科实现营业收入117.73亿元，同比增长129.3%；归属于母公司净利润91.6亿元，同比增长130.6%；扣非净利润77.7亿元，同比增长194.5%。公司业绩超越行业整体水平，行业当季销量同比下降约13%。

盈利能力提升
公司毛利率从25%提升至28.65%，净利率由7%提高至8.67%，盈利能力显著增强。海外收入占比提升（境外毛利率32%高于国内25%）及高毛利产品放量成为主要推动因素。

增长因素
海外扩张成效显著，出口增速领跑行业。公司混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械等传统优势产品市占率稳固，混凝土泵车、搅拌站排名行业第一。新兴业务如土方机械、高空作业平台等增长亮眼。

行业展望
工程机械行业面临“大规模设备更新+行业自然更新”双重周期。受国债和专项债政策推动，预计2024年Q2起行业景气度逐步回升。期内挖掘机销量同比下降15%，但环比已现改善，出口下滑28%。

投资评级
维持“买入”评级，预计2024至2026年净利润分别为45亿、56亿、69亿元，对应当前市值PE分别为16、13、11倍。风险因素包括行业周期波动、全球化进程延迟及国际贸易摩擦。

价格动态

近期股价波动较大，年初至今累计下跌21%，但仍高于行业（沪深300表现）。当前估值水平较低，折旧及研发投入持续，基本面支撑中长期发展。